传统业务年轻化新机财富管理将成为券商的生力军

目前，a股市场日成交额继续突破万亿元。在此背景下，业务发展与市场交易密切相关的经纪行业将发生哪些变化？

日前，记者了解到，近期券商净佣金收入和双方利息收入普遍大幅增长，8月券商日均佣金收入较上半年增长50%以上。

业内人士对记者表示，万亿元的成交额对券商传统经纪业务、两项融资业务和产品代销业务有积极的推动作用，但对券商“以量补价”形势下的整体业绩增长贡献有限。随着市场活跃度的不断提升，对理财业务的需求日益增加，有望为券商业绩带来新的增长。

传统业务“以量补价”

Wind数据显示，截至9月15日，沪深两市日均成交量已连续41个交易日突破1万亿元，接近2015年连续43个交易日突破1万亿元的历史纪录。

“目前，a股自由流通市值逐年增长，已突破40万亿元。历史上，a股自由流通市值对应的单日换手率具有均值回归的特征。以历史换手率2.57%计算的理论成交额已经超过1万亿元。预计1万亿元可能是a股单日成交量的新均衡水平。”CICC首席战略家王汉峰说。

在这种预期下，券商行业会发生哪些变化？从多家券商处了解到，近期市场的高活跃度对其传统业务产生了积极影响。

“近期两市日均成交额保持在一万亿元以上，对公司传统经纪业务、两融业务和产品代销业务产生积极影响。”东吴证券相关业务负责人表示，“东吴证券8月日均净佣金收入较上半年日均净佣金收入增长超50%；8月份，两家公司的日均利息收入较上半年的日均数据增长了10%以上。”

北方某大型券商相关人士表示，近两个月来，公司经纪业务等传统业务收入大幅增长，7月份日均净佣金收入环比增长60%以上。

据说，随着券商佣金率的不断下降，市场上的高成交量对券商的利好远不如从前，“以量补价”的现象更加普遍。对此，东吴证券相关业务负责人表示，在当前券商佣金率下降的背景下，交易量的持续放大有效弥补了行业佣金率下降的影响。券商收入是券商创收的重要组成部分，活跃的市场能有效增加收入，提振公司效益。

南开大学金融发展研究院院长田认为，在激烈的市场竞争中，券商佣金率有所下降，成交量的增加并没有像以前那样提升券商业绩。然而，营业额的扩大仍然有助于证券公司自营业务的发展。

财富管理需求日益增加

“在一日万亿交易的背景下，券商的财富管理业务将成为新的增量。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈力表示。

据陈力分析，随着同质化竞争加剧，佣金收入逐年下降，虽然两市交易持续活跃，但传统经纪业务对经纪收入的贡献相对有限。近两年来，财富管理业务的需求与日俱增，各大券商也在加紧布局，预计将会大放异彩。“券商理财业务的发展离不开研究业务的支撑，研究能力的强弱将决定券商理财业务的拓展是否顺利。今年以来，各家券商都在加大对研究业务的投入。”陈丽说。

田建议，经纪行业要以客户为中心，优化服务，积极搭建金融科技平台，促进交易便利化和智能化。如果券商能够在移动互联网的技术框架下形成一个高度便捷、智能化的交易平台，将带来业绩的快速增长。

全年业绩总体向好

在业内人士看来，市场成交量持续活跃是券商的天然优势。田预测，今年券商业绩总体不错，但分化明显。

“市场活动持续改善，券商业绩直接受益。”陈力表示，首先，经纪业务中的佣金收入将大幅增加；其次，财富管理需求的增加将为券商业绩的提升带来新的数量。第三，很多券商都有基金公司。随着市场活跃度的提升，券商基金规模的增长也将提供业绩增量。

记者注意到，随着市场交易持续活跃，券商板块持续活跃。

对此，中信证券非银行金融与金融科技首席分析师赵冉表示，上半年上市券商各项业务全面开花，收入结构较去年同期更加均衡。但券商板块的市盈率低于去年，仍与业绩不完全匹配，估值修复空间较大。赵冉建议，关注在财富管理方面具有核心竞争力的精品券商，以及在财富管理、衍生品交易、投行承销保荐等业务领域集聚市场资源、长期增长占主导地位的头部券商。

陈力认为，券商板块的市场前景仍将以结构性市场为主，可关注研究业务较强的券商及其基金公司业务发展较好的券商。