两笔金融交易保持稳定 非银行力量成为金融家的新宠

自今年年初以来，两家公司之间的平衡持续增长。交易所数据显示，截至9月13日，沪深两市融资融券余额达19259.64亿元，年内增加逾3000亿元，创下2015年7月以来的6年新高。但从两家公司的交易量与市场成交额的比值、两家公司的余额与市值的比值等指标来看，目前两家公司的整体交易保持稳定。

从资金流来看，虽然整体融资余额呈现扩大趋势，但行业间资金差异突出。9月以来，有色金属、非银金融、电力设备行业成为融资净买入最多的三大行业。数据方面，非银行金融、医药、生物、电子行业融资余额居前，均在1000亿元水平。

两融余额年内增逾3000亿

交易所数据显示，截至9月13日，沪深两市融资融券余额19259.64亿元，环比增加105.99亿元，连续6个交易日保持增长，创下2015年7月以来的6年新高。其中，融资余额17527.38亿元，融券余额1732.26亿元。

今年以来，资金加速入市，两家公司的平衡不断向上突破。Wind数据显示，2020年12月31日两笔金融交易余额仅为16190.08亿元，意味着两笔金融交易当期余额较上年末增加了3000多亿元，增幅为18.96%。

从结构上看，融资余额的变化促成了两家公司余额的主要增加。Wind数据显示，今年以来，两市融资余额从去年底的14820.24亿元增加到17527.38亿元，增幅超过2700亿元；证券借贷余额由去年末的1369.84亿元稳步增长至目前的1732.26亿元。

随着两家公司余额的不断上升，两家公司的交易量也大幅增加。Wind数据显示，截至9月13日，年内两笔金融交易的交易量已达16.50万亿元，较2019年全年交易量水平超出11.64万亿元，超过2020年两笔金融交易20.37万亿元交易量的80%。

虽然两家公司的资金自今年年初以来持续增加，但从部分比例指标来看，两家公司对a股市场整体的影响力保持稳定。Wind数据显示，目前两家公司的余额占a股流通市值的比例为2.62%，去年底为2.52%。截至9月13日，两家公司的交易量与a股成交量之比为9.36%，去年为9.89%，2019年为9.17%。

精华证券的策略团队表示，两家公司融资的快速增加为市场带来了一定的增量资金，但从两家公司在a股的日成交量数据来看，其占比并没有明显提升。由此可以推断，虽然目前市场上两只基金仍在增长，但交易量占比仍在正常范围，对近几个月a股日成交量的贡献有限，持续超过万亿元。

融资和融资的平衡和比例。

数据来源：Wind，精华证券研究中心。

市场资金高低板块间切换持续

虽然两大金融板块的平衡整体在扩大，但由于市场结构的影响，板块之间和个股之间的资金态度存在差异。

行业流量方面，从9月份的情况来看，以申万行业为划分标准，有色金属、非银金融、电力设备行业是融资净买入最多的三个行业。Wind数据显示，S以来上述三个行业的净融资买入额

与融资余额相比，证券借贷余额的行业集中度更高。截至9月13日，除银行业、金融业外，其他申万行业证券借贷余额未超过200亿元。只有非银行金融、电子和电力设备行业占融资融券市场的10%以上。

交易层面，年内最活跃的行业为电子、电力设备和有色金属，两家公司的交易量占比均在10%以上。

展望市场前景，该机构表示，目前来自两家公司的资金流动反映出杠杆基金正在高估值和低估值行业之间切换，并加速流入一些业绩增长高的低估值行业。

渤海证券表示，在资金变动下，相关板块估值正在发生调整，为资金重新参与创造机会。华西证券指出，当前市场风格正在加速趋同，a股仍具有结构性市场特征。从中期报告来看，二季度a股业绩增速保持较高水平，其中上游资源和高端制造业持续高景气；消费板块盈利能力有所下降，需要重点观察中秋国庆期间行业基本面修复的步伐。