“压哨”频繁 基金公司“择时能力”有待检验

除了基金经理的“择时能力”，基金公司是否也需要“择时能力”？

目前，答案是肯定的。在基金公司的“择时能力”中，重要的是跟随基金发行的趋势。近期基金公司多只基金产品发布“压哨”，说明部分基金公司在产品发行节奏上出现了偏差。

通过采访了解到，不少基金公司在产品发行的“时机”上下了很大功夫，将市场研究判断和资产配置的视角带入基金发行。但与此同时，也有基金经理认为，公募机构作为投资产品的提供者，在产品分配上应保持相对“客观中立”，给予投资者选择时机和配置的权利。

“踩点”问题

经过短暂的低潮期后，新基金的发行从6月份开始逐渐恢复。统计显示，6-8月，新成立基金规模(按认购起始日计算)分别达到2378.59亿元、2442.26亿元和1977.04亿元。近期，多只新基金取得较好的初始募资规模，刘管理的广发实业在YEATION的初始募资规模三年达到148.7亿元。此外，交通银行持有FOF一年，汇添富数字经济引领发展三年，富国长期增长规模也达到80亿元以上。

根据新基金发行的相关规定，新基金必须在获得批准后6个月内发行。值得注意的是，今年年初申请材料并获批的很多基金，9月份才开始发行。

9月7日开始发行的交通银行施罗德宏泰一年期持有和汇添富天福盈、健全养老一年期持有，早在3月9日和3月31日获批，上述两份基金申请材料的领取日期分别为2月4日和1月29日。e基金的长期价值和9月6日发行的华安深证100ETF也是年初的申报材料。申请材料分别于2月25日和1月21日收到，审批日期分别为3月15日和3月8日。3月4日当天获批的两只基金，丰收品质核心两年期控股和南方试点优选，分别于9月1日和9月4日发行。

如果仔细对比基金公司新基金销售渠道的分布情况和营销信息的推广节奏，可以发现有些基金公司为了不耽误招募，选择“压哨”开始发行基金产品。但实际上，基金产品并未出现在促销清单中，出现了“发行不卖”的情况。

根本原因在哪里？

“蜂鸣器”的问题将会扩散。数据显示，在接下来要发行的基金中，有很多产品要到“最后一刻”才会发行。比如鹏华安怡的申请材料1月14日受理，3月25日审批，9月24日发布。与之前市场火热时的基金发行相比，可以明显看出很多新产品发行都是“热线发行”，基金产品一批就能发行，尤其是在基金发行效率更高的头部基金公司，基本上是“一来就行”。

“此前，基金的快速发行得益于市场合作。从基金公司到银行渠道、第三方渠道，都希望快速推动基金发行。当市场不配合时，整体发行节奏会放缓，发行‘哨子’就会出现。”上海一家基金公司负责市场体系的副总经理告诉《中国证券报》。

上述副总经理表示，从提交材料到基金产品获批会有一段时间，很多基金公司会在发行情况好的时候密集申报产品。但产品获批后，市场整体形势发生较大变化，导致产品发行出现延迟。“刚开始觉得会很好，但审批通过后发现卖不出去”。

“计时能力”需要测试。

面对这种情况，一些基金公司已经开始锤炼产品发行的“择时能力”。比如，部分基金公司加强了研究部门的市场情况和产品布局中判断大规模资产配置的“导向”作用；一些公司在新基金产品上玩“时间组合”，形成新基金“产品库”等等。当然，这样的主动“择时能力”主要集中在行业头部公司。

华宝证券基金分析师指出，如果行业内的头部机构能够通过产品发行的“时机”建立起自己强大的市场判断和资产配置能力，将会得到投资者的进一步认可。“公募机构对市场的了解较为全面，基金产品发行时机的把握是其对市场专业判断的直观体现。如果能多次带领投资者规避风险、抓住机会，就会有很强的行业吸引力。”

当然，对于这样的“主动择时”，业内也有不同的声音。有人认为，公募机构作为基金产品的提供者，应该保持持续的产品更新和创新能力，而不应该为了迎合市场情况而集中发行“易卖的基金产品”。

“我们也试图通过调整产品的发布节奏，为投资者创造更好的产品收益。但实际情况是，渠道端会对基金公司的基金发行产生很大影响。顺势而为的产品容易卖，逆势而为的产品难卖。最终各方似乎都不满意，投资者未必认可基金公司主动控制基金发行。相关措施。”北京一家基金公司华南营业部负责人表示。