股市是否已经连续39个交易日过热？

连续39个交易日之后，股市过热了吗？

昨日上证指数连续6年上涨，a股市场成交额连续39个交易日突破1万亿元。

在一个极度分化的市场中，总会有人开心，也有人担忧。上个月，新能源还在笑“喝酒吃药”。这个月，轮到传统能源嘲笑新能源了。扭转局面，赚钱就低调，不赚钱就不要沮丧。

随着指数的稳步上涨，消息越来越多：新投资者入市跑步，资金入市跑步，a股资金净流入接近去年，目前情况与2014年类似.

经历过2015年股市异常波动的朋友，总是对这个信息比较敏感，害怕每一种情绪的燃点都在逼近高点。目前，a股是否过热？如何看待这样一个持续万亿的市场？

其实有一个衡量市场人气的重要指标：——换手率。

近年来，股票市场本身的总市值一直在增加。随着IPO和再融资驱动的上市公司数量和股权规模的扩大，a股的自由市值(市场上所有可自由交易股票的总市值)也逐年增加，超过40万亿元。按照原来的成交量来衡量现在的市场显然是不合适的。

因此，根据换手率来衡量当前市场是一个不错的选择。根据CICC的研究报告，历史上，a股自由流通市值对应的平均换手率约为2.57%。如果按照这个平均值来计算，意味着目前市场上万亿的成交量是a股的正常现象。

当然，有普通的，也有特殊的。每天超过5%的周转率是一个危险的信号。从历史数据来看，单日5%以上的换手率反映了市场过热的情绪和回调的风险。如果按照这个数据计算，目前需要警惕的a股单日成交额超过2万亿元或持续高于1.8万亿元。

此外，根据历史数据，3%是a股高换手率的极限。持续的高换手率大多对应牛市或短期内的大幅涨跌。以3%为界，历史上有7个可比且明显的持续高换手率区间，其中高换手率在2007年、2009年和2014-2015年的三轮指数牛市中持续时间相对较长。此外，四个高换手率区间均对应市场短期大幅上涨，伴随市场情绪过热，换手率快速提升。

以此类推，本轮a股市场，换手率改善相对温和，市场并未全面过热，成交量集中度有所下降。在没有外生冲击的情况下，投资者集中兑现收益的概率较低，导致市场大幅下跌。

回到昨天的a股，涨价主题依然占据榜单，甚至中石油也经历了罕见的上涨，收盘上涨近6%，股价创下年内新高。

周期在动，相关资产品种如彩虹般升起，但不要忘记“周期顶部买入，等到下一个周期再平仓”的事实。

除了涨价题材外，昨日以芯片为首的科技题材成为下跌主力，光伏、军工、白酒股均处于低迷状态。该行业的旋转速度太快，因此投资者应该保持耐心。越是这种时刻，越会考验人的前瞻性逻辑和研究能力。选择正确的赛道会增强他们的信心，这比频繁的摆弄要好。