市场风格切换时 机构看好完全调整的行业

9月13日，上证综指仍收于3700点上方，深成指和创业板指数则出现不同程度的回调。截至当日收盘，上证综指收于3715.37点，上涨0.33%。深成指收于14705.83点，下跌0.45%。创业板收盘报3194.27点，下跌1.17%。展望市场前景，多家机构发布策略报告，指出随着8月以来增量资金风格的变化，当前市场整体风格趋于均衡，部分今年已全面调整的行业已初步具备左布局价值。

中信证券最新研究报告显示，当前宏观经济和政策环境持续改善，市场流动性在宏观流动性逐步充裕下逐步改善。建议继续积极参与本轮风格切换，在保持均衡配置的同时，配置重点继续向价值转移。具体从三个方向入手：(1)左侧，在价值板块布局高景气消费和医药细分领域；继续重点关注机械、军工、半导体和锂电池等预计三季度超预期的制造和科技板块；关注a股金融板块和港股互联网龙头的估值修复机会。

山西证券也指出，目前市场整体热情较高，投资者普遍乐观，但板块轮动较快，资金博弈依然存在。估值方面，结合盈利预期，a股整体估值仍处于较低水平，科技行业继续保持较高增速，消费题材仍有复苏空间。a股整体基本面得到有力支撑，指数长期波动延续。预计未来主体轮动格局仍将延续，中期消费复苏仍将持续，消费板块可能迎来估值和盈利预期修复市场。

前海证券也表示，随着四季度大型IPO逐步落地，市场流动性预期趋于缓和。三季报后，市场有望对成长型板块中期盈利趋势形成新的共识预期，这也将推动成长型板块盈利预期的修复，市场风格有望在年底回归主线。

不过，海通证券指出，投资者应更多关注行业景气度和估值的演变。在它看来，沪深300从8月份开始上涨，但这种市值风格的轮换只是一种代表。沪深300之所以今年弱于沪深500，是因为今年大消费大金融继续表现不及资源股和中游制造业股。回顾过去，投资者应该关注行业景气度和估值的演变，而不是公司市值的大小。预计未来市场风格更加均衡，其他被低估行业有望补涨。

值得注意的是，9月13日，两市成交额再次突破万亿元。对于连续39个交易日的万亿成交额，CICC表示，a股尚未全面过热，万亿元成交额可能成为新常态。其认为，随着近年来股市本身的升值以及IPO、再融资驱动的上市公司数量和股权的扩张，a股的自由流通市值也逐年上升，超过40万亿元。历史上，a股自由流通市值对应的换手率具有均值回归的特征。以历史换手率2.57%计算的理论成交额已经超过1万亿元。预计1万亿元可能是a股的新均衡水平。