诺德基金基金经理郭吉婷:寻找投资快递行业的“最佳命中位置”

随着电商旺季的到来，在政策的推动下，各家快递公司纷纷发布涨价声明，上调0.1元的终端派送费价格，以增加快递员的收入。目前行业利润率已经到了很低的水平，联合提价突然引起快递行业的关注，使得市场开始期待行业利润集中度提升和修复的可能性。

目前，随着监管的加强，快递集团的合法权益越来越受到重视。2021年4月，浙江省政府常务会议审议通过《浙江省快递业促进条例(草案)》，规定快递费不得低于成本价。2021年6月，宁波市邮政管理局采取五项措施维护市场秩序和行业稳定。2021年7月，市场监管总局对《价格违法行为行政处罚规定(修订征求意见稿)》公开征求意见，将规范低价竞争。2021年7月，交通运输部、国家邮政局、国家发展改革委、人力资源社会保障部、商务部、市场监管总局、中华全国总工会联合发布《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》。针对部分企业对特定地区寄递快件实行异常低价投递费的问题，邮政管理部门将配合相关部门加强监督检查，对涉嫌不正当竞争的将依法查处。

2021年9月1日起，多家市场占有率较高的快递公司将全网配送费提高0.1元/张，以“补贴”快递员的收入。快递费用在公司、站点、快递员之间的分配机制发生了变化，未来将向终端快递员倾斜。全网调度费的上涨将导致包裹价格上涨，加盟商盈利能力的提升也将缓解总部补贴压力，快递企业利润有望提升。

如今，随着竞争格局的改善，各快递企业在经营效率上已经到了拼刺刀的阶段，单票利润率已经到了极低的水平，部分新进入者长期亏损。而标准化管理将逐步提高行业运营管理的门槛和标准，增加后来者的难度。从中长期来看，需求端的增长更加确定。预计网上消费的比例会增加。随着直播电商的快速发展和新电商平台的推出，预计2024年快递业务量将达到1584亿件，复合增长率为17.4%。格局稳定后，随着整个市场板块的稳步增长，行业龙头将充分受益份额，增加利润。

目前行业利润率处于低位，而中期报告业绩大幅下滑，投资情绪反复，目前估值处于低位。目前市场结构CR8在80%左右，集中度离一些稳定行业还有一段距离。未来中长期，经营和盈利的真正转折点将取决于竞争格局何时得到本质优化。在此之前，建议关注毛利率的变化、运营效率的提升、价格战的改善，关注快递行业最新情况，找到最佳“命中位置”。