金融双向开放提速债券通“南行通”即将上线

近日，监管部门发布消息称，债券通“南行通”将于近期正式上线。据业内人士透露，“南向环线”开通时间已逐渐成熟，市场各方对“南向环线”的开通充满期待。“南行通道”有望进一步扩大金融市场双向开放，更好满足内地投资者多元化投资需求。同时，有助于充分发挥汇率在宏观调控和国际收支中的作用。

　　业界期盼“南向通”

中国人民银行副行长潘近日表示，“南行债券通”项目将于近期正式启动。早前，香港金融管理局也表示，正与中国人民银行合作，敲定南环线投资额度和投资债券范围的细节，希望尽快启动。

业内人士认为，开通“南向通道”的时机已经逐渐成熟。一方面，“南行通道”有助于提高国内投资者对跨境资本流动和汇率管理的认识。另一方面，“南行通道”有助于增加投资者的回报，降低企业的融资成本。例如，TF Securities固定收益总部高级投资经理田表示，近年来，随着资本流出放缓，内地外资流入增加，外汇储备不断上升，主要体现在债券端流入，一定程度上增加了人民币升值压力。为了打通资本流出渠道，平衡跨境资本流动，“南向通道”的开通时机在前期“北向通道”稳定运行的基础上已经成熟。

　　推动双向开放更进一步

“通道一旦开通，对境内机构配置境外债券资产、完善中国债券市场双向开放机制、推动人民币国际化、提升国际金融中心地位具有重要意义。”苏易文说。

从对不同类型机构的意义来看，一位券商负责人表示，商业银行主要从持有到到期配置债券，而券商更注重捕捉交易获利机会。对于理财子公司等银行代客部门来说，“南翔通”的开通将对银行代客的客户流入有更大的想象空间，可以借此拓宽海外资产管理产品的营销渠道；对于券商等非银行金融机构来说，“南向通”相对更具吸引力，可以丰富投资产品种类，分散内地债券的投资风险。

　　与现有投资渠道互为补充

至于“南向通道”和“北向通道”的最大区别，田包师语预计，“南向通道”将有投资额度，并限制可投资债券的范围。

上述券商表示，“南向通”开通后可以补充现有投资渠道。据国内机构初步调查，受访机构对“南下通道”的关注重点主要在于，在考虑境内外利差和锁定外汇成本的基础上，“南下通道”是否比现有QDII等渠道具有成本优势。

此外，市场人士表示，北翔通建立了较为完善的境外机构参与境内债券市场交易、托管和结算的机制，“南翔通”可参照北翔通的交易机制，实现境内外市场互联互通。如果香港市场的回购机制完善，可以为投资机构提供更多的投资策略，增强“南向通道”的吸引力。

“由于海外市场复杂多变，国内机构需要使用更多的风险管理工具来控制投资组合风险，尤其是汇率风险管理。“南向准入”机制的开放应与相关风险管理工具的完善相协调，进一步提升国内机构“走出去”的竞争力市场人士表示。