“煤炭”又是美好的一天！公募基金股票还能继续加仓多久？

今年以来，资源类周期性股票像“脱缰野马”一样不断上涨，引起了包括公募基金在内的众多机构的关注。公募基金对周期性股票的持仓逐渐增加。

虽然风格轮换加快，但似乎今年的市场绝不会错过“煤炭飞色舞”市场。截至9月9日，钢铁、煤炭、石油、水泥、有色等周期性板块领涨两市。数据显示，年内涨幅最大的板块也是钢铁、矿业和有色，三大板块中涨幅最高的已经超过87%。

今年以来，资源类周期性股票像“脱缰野马”一样不断上涨，引起了包括公募基金在内的众多机构的关注。公募基金对周期性股票的持仓逐渐增加。券商计算数据显示，截至9月3日，根据主动权益基金持仓统计，少数行业进入今年后持仓明显增加，其中电气设备增加4.38%，电子增加2.24%，化工增加1.33%，有色金属增加2.69%。

那么，周期股还能狂欢多久？

周期和成长的狂欢

今年的市场是一个循环和增长的世界，今天是“煤”的好日子。

截至9月9日收盘，市场走势再次分化。几天前，还是医药市场。今天，它又回到了周期股市场。钢铁、煤炭、石油、有色等周期板块领涨，周期股震荡一波涨停。新潮能源、冀中能源、邱毅能源、山西焦化、阳煤化工、八一钢铁、广盛有色等数十只资源类周期股涨停。受益于该行业的飙升，煤炭、钢铁和能源等行业主题的ETF上涨逾5%。

在今年的结构性行情下，过去估值较高的白酒药，已经不再是乘风破浪。景气度高的增长板块是今年最灵活的，以资源股为代表的周期板块也有不错的表现。此前，一位基金经理对记者表示，今年的市场更像是一个成长周期，选股策略不必局限于单一属性。很多行业都有一个增长周期，周期中有增长。

根据基金业绩统计，新能源产业链持仓较重的基金年内表现普遍较好。东方财富Choice数据显示，截至9月8日，光伏、锂电池重仓基金年化收益最高接近100%，多只基金年化收益超过80%，其次是煤炭、钢铁等主题指数基金，其中一只基金年化收益最高接近90%。

国内煤炭价格继续创新高。9月9日煤炭期货涨幅继续扩大，动力煤主力合约突破1000元/吨，日内上涨3.5%。焦煤期货主力合约涨逾7%，报3046.5元/吨；可口可乐上涨超过6%，均创历史新高。

公募持续加仓周期股

股市仍在继续，公募基金仍在增持相关板块。

据财通证券测算，截至9月3日，主动权益基金整体持仓为83.35%。从行业配置来看，少数行业进入今年后持仓明显增加，其中电气设备增加4.38%，电子增加2.24%，化工增加1.33%，有色金属增加2.69%。

目前，主动权益基金持仓最多的行业是电气设备。财通证券数据显示，电气设备目前持仓14.77%，较年初上涨4.38%。电气设备增持主要集中在今年4月以后，从7.79%增加到今年2月最低位置的15.09%。随着“碳中和”概念的进一步升温以及前期光伏、风电等重仓股的大幅估值修正，电气设备部分个股重新获得机构青睐。化学品持有量从不到100万吨迅速增加。

财通证券认为，化工行业被公募加码的逻辑在于：化工行业提供众多上游原材料，短期内需求旺盛，库存不足，供给跟不上，因此近期化工原材料价格出现暴涨；2020年3月，全球油价暴跌，为化工企业(尤其是炼油化工)提供了廉价的原材料库存，进一步降低了化工行业的整体成本，两大因素共同推动了化工行业的繁荣。有色市场不仅有上半年海外进口通胀预期，还有新能源上游原材料概念。两个风向共同作用于有色市场，但从持仓数据来看，主动权益基金的持仓并不太高。

警惕周期股透支价值

私募网基金经理胡博在接受采访时表示：“疫情造成大宗商品供需错配，供给端受疫情影响大幅减少，而需求端在金融刺激下保持强劲，推动大宗商品价格上涨，也带动相关周期股整体表现。因此，有色金属和原油基化学品等周期性行业的涨幅相对较大，尤其是近年来。”

“煤炭飞色舞”的周期行情还能“跳”多久？

事实上，周期性股票投资相对难以把握。胡博坦言，他应该在估值高的时候介入，在估值低的时候卖出。而且，由于周期股的周期性特点，整体股价会波动较大，很难把握。但是，如果能很好地把握周期股周期表现的转折点，表现的确定性也很高，但需要很强的专业能力。

《蹇宏时报》投资总监赵圆瑗告诉记者，随着冬季供暖需求上升、环保限产力度加大、新基建落地，大宗商品现货价格可能会继续上涨。但根据经验，周期股通常会在两个月内透支未来半年的涨价预期，因此判断未来有色金属和化工行业将在高位盘整。建议逢低介入，分期操作。

山治投资总经理李和认为，一方面，基金可能认为有投资在增持周期性股票。

价值，另一方面可能是因为业绩需要进行趋势投资。整体来看，目前新能源产业链相关的有色品种，如锂资源已经过贵，已经透支未来多年的预期，不太适合价值投资，而化工和煤炭类周期股由于其产品价格的上扬上涨相对正常，很难判断是否为顶部。“投资周期股一定要注意戴维斯双杀的问题，目前真正的大机会是在共同富裕概念股”。