新乳业买入澳洲和亚洲股票后负债高吗？

9月7日晚间，新乳业(002946)发布公告称，拟通过子公司GGG控股有限公司以5840万美元收购澳西投资5%的股份，交易对手为新加坡企业JAPFA LTD 记者注意到，一向以并购著称的新乳业在实施外延扩张战略的同时，不得不面临负债率高、股价下跌等问题。

拟收购澳亚投资5%股份

新乳业的主营业务包括奶牛养殖、乳制品和含乳饮料的研发、生产和销售。今年上半年，新乳业提出的“生鲜立方”战略，设定了“三年翻一番，五年晋升全球乳业龙头企业”的战略目标。对于此次收购，公司表示计划通过股权投资的方式参与上游养殖企业，主要是为了获得稳定优质的奶源供应，满足公司“鲜立方”战略的深化，扩大业务规模。澳大利亚投资的主要业务是对奶牛和肉牛养殖、原奶生产和乳制品销售等的投资。其在中国的奶牛养殖业务主要通过在山东和内蒙古设立的控股子公司实现。截至目前，已在全国运营10家大型奶牛场和2家肉牛养殖场，2020年奶牛存栏量约10.3万头，总产奶量约58万吨。

交易达成后，新乳业与澳西投资就中国区域奶源供应达成战略合作，并签署奶源供应协议，有利于增强公司外包奶源供应的稳定性。澳西投资的牧场分布与公司在山东、河北等地区的乳品加工厂分布高度契合，有利于降低公司原奶采购成本或费用。公告显示，本次购股交易价格以2020年末每股净资产、2020年每股收益等类似交易价格为基础。经友好协商，收购价格较2020年末每股净资产高79%，按2020年每股收益计算，约为市盈率的12倍。

此外，9月7日晚间，新乳业发布公告称，公司副总裁林永玉计划自公告日起十五个交易日至2021年12月31日以集中竞价和大宗交易方式减持公司股份，目前占公司总股本的0.0410%。

产业链布局动作频频

事实上，新乳业从最初成立到走向全国，主要通过资本运作来扩大产业链和区域布局。上市后，公司明确表示要加大资本运营，并提出“通过进一步总结提炼前两轮并购的经验，可以实现新收购企业的快速成长。”

根据记者的回顾，新乳业的并购经历可以分为两个阶段，第一阶段是2002年至2015年。2002年收购四川华西、昆明蓝雪、杭州双峰等8家乳企。但M&A经验第一阶段并不理想，新乳业在2002年至2007年共承担投资损失近6000万元。在2015年开始的第二轮并购中，我们先后收购了苏州双喜、湖南南山、西昌三木乳业等品牌。

2019年，新乳业正式登陆深交所后，继续延续外延扩张战略。上游原奶供应链方面，2019年7月，公司以自有资金7.09亿元认购现代牧业5.95亿股，获得现代牧业9.28%的股份。2020年5月，公司以17.11亿元的价格收购宁夏环美乳业发展有限公司100%股权，同年还完成了对福建澳牛乳业的并购。在下游零售网点，2021年1月，新乳业以2.31亿元收购中国酸奶茶开创者“一只酸奶牛”60%股权。

值得注意的是，在并购路上狂奔的新乳业，业绩落后于很多同行，资产负债率却居高不下。2021年上半年，公司营业收入达到43.16亿元，同比增长68.85%；归属于母公司股东的净利润1.46亿元，同比增长90.58%。2021年上半年，a股同行庄园牧场、西部牧业、妙可蓝多、三元、黄石集团净利润分别增长1257.12%、322.40%、246.67%、225.99%、109.61%，新乳业净利润增长104.54%。同时，其资产负债率高于上述乳企，达到67.71%。WIND数据显示，2018-2020年，新乳业资产负负债率高达63.64%、61.66%和66.65%。

事实上，二级市场似乎在用脚投票。自从去年8月4日新乳业股价达到25.91元的新阶段高点后，就开始一路走低。今年8月2日，公司股价一度跌至12.91元，比去年高点低了50%以上。截至9月8日，新乳业股价收于15.26元。