中科江南有几次IPO大起大落 账户上躺着6.9亿 但还得募

截至2020年，公司货币资金高达6.9亿元，而“行业电子服务平台项目”、“生态网络系统建设项目”等多个募投项目总投资仅为6亿元，很多项目需要的资金刚刚超过1亿元。中科江南可以通过自有资金尽快推进募投项目建设和公司战略布局。然而迟迟不动，人们不得不怀疑IPO的动机。

北京中科江南信息技术股份有限公司(以下简称中科江南)于2015年首次出现在上市申请名单上，随后几年，中科江南经历了自愿退出、暂停和恢复发行上市的审核。第一次提交上市申请6年后，中科江南终于等到了会议程序。公开信息显示，公司将于9月10日参加会议，答案将很快公布。

高增长能否延续

近年来，中科江南业绩保持快速增长态势，作为公司最重要的收入来源，电子支付解决方案业务呈现加速增长态势。数据显示，2018年至2020年，公司电子支付解决方案收入分别为21363.81万元、26083.37万元和41655.65万元，占当期营业收入的比例分别为75.11%、66.29%和70.94%。可以看出，这一业务收入占比在2019年明显下降，然后在2020年开始上升。

关于公司电子支付解决方案业务的快速增长，中科江南在招股书中指出，公司2018年至2019年签订了大量新合同，其中新签订的电子支付业务合同金额为8.10619亿元。此外，受2019年金融信息化新政发布的影响，部分项目验收推迟至2020年。仅2020年上半年，电子支付业务确认收入1.71766亿元，同比增长40.18%。随着项目逐步竣工验收，本期将实现收益。从数据来看，2019年公司电子支付解决方案增长缓慢，主要受政策影响，但业务发布后，2020年增长明显。在2021年没有延期确认项目的背景下，电子支付解决方案业务能否保持高速增长态势，还有待观察。

作为中科江南的主要收入来源，支付电子行业的发展前景以及同行间的激烈竞争也决定了公司的发展空间。有分析指出，与同行业上市公司相比，中科江南资本规模较小，市场份额不及对手。同时，作为技术创新驱动的产业，高端人才的储备和R&D实力的投入，直接决定了行业内企业的竞争力。与同行相比，公司的竞争力并不突出。

　财报数据暗调存纰漏

中科江南招股书大部分数据不一，曾被业内质疑招股书存在遗漏。其中，公司前两年供应商数据被隐晦调整，但运营成本没有变化，被业内“吐槽”。

具体来看，中科江南在2020年11月发布的招股书中，2018年公司前五大供应商采购金额为4581.56万元，占比41.34%。2019年向前五大供应商采购总额为6934.71万元，占比53.70%。在2021年3月发布的更新招股书中，虽然供应商的采购金额没有变化，但调整了供应商的比例。例如，2018年，公司前五大供应商采购总额仍为4581.56万元，但占比由41.34%调整为41.14%。相比2018年的微调，2019年的调整会大很多。2019年，公司对前五大供应商的采购总额保持在6934.71万元，但占比由53.7%调整为51.59%。

本次IPO，中科江南拟募资6亿元，投资“金融中台建设项目”、“行业电子服务平台项目”、“生态网络系统建设项目”。公司招股书显示，在公司公开发行新股募集资金到位前，根据项目进展情况，公司可以以自筹资金进行初始投资，本次发行募集资金到位后，以募集资金置换预先投入的自筹资金。

在募集资金对发行人未来经营战略的影响方面，中科江南指出，公司将继续为各级财政部门、金融机构、行政机构等客户提供安全可靠、技术先进、符合需求的产品，努力成为具有核心市场竞争力的智慧金融业务领先厂商。本次募集资金投资项目的实施，将极大促进公司的战略布局。公司将在现有业务基础上，进一步拓展和完善金融信息化建设相关产品和服务，进一步优化智慧金融综合解决方案，提升营销能力和服务质量。募集资金投资项目的具体内容和建设目标符合公司发展规划，有利于公司经营战略的落地和实施。

虽然可以“大大”促进公司的战略布局，但中科江南并未对上述募资项目进行前瞻性投资。可以看出，到2020年，公司总资产将达到9.63亿元，其中货币资金将高达6.9亿元，换言之，公司总资产的71.64%为现金。但从金额上来说，公司并不缺钱。同时，在上述三个能够“大幅度”推动公司战略布局的募资项目中，“行业电子服务平台项目”投资金额为1.62亿元，“生态网络体系建设项目”仅需1.21亿元。有市场质疑指出，对于持有近7亿现金的中科江南来说，可以通过自有资金尽快推动募投项目建设，从而尽快推动公司战略布局。