加强理财产品流动性风险监管 中国银保监会出台全流程管控措施

9月8日，中国银行业监督管理委员会发布《理财公司理财产品流动性风险管理办法(征求意见稿)》号公告，征求社会公众意见。该办法旨在加强理财产品流动性风险管控，保护投资者合法权益。

《办法》强调，流动性风险管理要贯穿于金融业务经营的全过程。理财公司应当根据理财产品的性质和风险特征，建立健全理财产品流动性风险管理体系，并定期进行评估和完善，包括但不限于：投资者集中度管理、认购和赎回限制、对投资者产生重大不利影响时的应对措施、巨额赎回的监测、控制和评估；投资组合预评估，设定高流动性资产投资比例下限，设定低流动性资产投资比例上限，限制投资资产集中度，限制高风险资产投资；压力测试；应急计划。

维护金融市场稳定减少监管套利

对于制定该办法的背景，中国银保监会相关部门负责人表示：一是需要进一步完善金融管理公司的规章制度体系；二是要保护投资者合法权益，规范理财产品流动性管理，提高资金支付能力，防止资产被动变现降低产品净值，有利于保护投资者赎回产品的权利，保护投资者合法权益不受损害和公平对待；三是维护金融市场稳定，理财产品推进净值化转型，与金融市场等资产管理产品的关联度不断提升，对产品流动性管理提出了更高要求。

“随着理财产品门槛的降低，理财产品的投资者数量大幅增加，以个人散户为主的投资者结构给理财产品的流动性管理带来了新的挑战。”招联金融首席研究员、复旦大学金融研究所兼职研究员董希淼认为，对于理财公司等非银行金融机构来说，流动性风险管理非常重要。《办法》充分借鉴国内外监管做法，注重与国内外监管规则保持一致，对基金公募等流动性管理的监管标准进行了调平，有助于减少监管套利，营造更加公平的竞争秩序。

流动性风险管理贯穿理财业务全流程

《办法》要求，财富管理公司应建立有效的公司治理和控制机制，完善各项管理制度并有效实施。理财公司应当建立健全理财产品流动性风险管理制度和治理结构，指定专门部门和岗位，配备足够的胜任人员管理理财产品流动性风险；负责理财产品投资运营管理的主要负责人主要负责理财产品的流动性风险管理；理财公司应指定专门部门负责理财产品流动性风险压力测试；理财公司应采取有效措施，加强第三方合作管理。

《办法》强调，流动性风险管理贯穿于金融业务经营的全过程。一是在理财产品设计阶段，理财公司应综合评估投资资产流动性、投资者类型、风险偏好等因素，审慎确定开放式、封闭式等产品运作模式，合理设计认购和赎回安排；二是理财公司要继续做好低流动性资产、有限流动性资产和高流动性资产的投资管理，提高资产流动性与pro的匹配度。

上述负责人表示，《办法》还加强了事前约定和信息披露的要求。明确理财公司应在合同中提前与投资者约定未来可能应用于理财产品的流动性管理措施，并按规定向投资者披露理财产品面临的主要流动性风险、管理方法和实际应用措施，以维护投资者的知情权，促使其形成合理预期，做出理性决策。

董希淼认为，上述措施有助于保护投资者的知情权。投资者应仔细阅读合同，充分了解理财产品面临的主要流动性风险以及理财公司可能采取的管理措施，妥善做好自身投资安排和流动性管理。