浮动利率公开发行基金应在更大范围内推广

近日，中国证监会主席易会满表示，基金赚钱、人不赚钱的问题时有发生。既有投资者自身因素，也有行业自身发展观、经营观的问题，体现出强烈的规模情结和重营销轻持续服务。笔者认为应完善基金管理费的征收模式，基金公司与公民的利益应保持一致。

基金赚钱，基民不赚钱，根源在于基金管理费收取模式。目前，基金公募中的管理费主要采用固定费率模式，按日计算，逐日累计。

但实际上，基金公募存在收取管理费的浮动费率模式，目前已经试点。2019年12月，先后成立了6只浮动利率公募基金，早在2017年6月，监管部门就发布了《公开募集证券投资基金收取浮动管理费指引（初稿）》公开征求意见(暂未见完整披露)，规定了相关操作。

据相关报道，上述指引中的浮动利率基金分为两类：一是“支点型”浮动管理费基金。当基金业绩高于业绩基准时，管理费向上波动，反之亦然；二是提取浮动管理费基金用于绩效奖励。在基金管理人收取固定管理费的基础上，当基金业绩超过预设基准时，将按照超额收益的一定比例收取业绩奖励。首批6只浮动利率基金就属于这种类型。

根据某浮动利率基金的招股书，管理费分为基本管理费和业绩奖励两部分。基本管理费按基金资产净值的0.8%按年计提，业绩奖励按持有人每份基金份额年化收益率超过8%按20%计提。如果基金年收益率为70%，投资者在投资一年后赎回，只有业绩奖励为(70%-8%)20%=12.4%。与定息基金相比，支付的基金管理费用总额确实要高得多。

在我看来，投资者的这种贡献是非常有价值的，它所带来的是对基金经理强有力的激励机制。基金回报越高，管理人员收取的管理费就越多。此外，指引还规定了基金业绩奖励的“后续投资机制”。募集资金时，基金管理人应当进行不低于1000万元的后续投资，其中管理基金的基金管理人应当出资不低于10%。这些都使得基金持有人、基金经理和基金公司的利益高度绑定，利益高度趋同。

基金公募试点应用浮动管理费机制，将有效改变固定管理费收取模式的弊端。如果公募基金实施利益输送或者基金业绩不佳，管理人收取的管理费也会减少，后续投资份额也会受到影响。

只有在公募基金中建立投资者与管理人的利益趋同机制，才能走得更远，基金公司自身的收益才会更有保障。即使股市整体表现平淡，浮动利率基金也可能在奖励机制下获得超额收益。因此，笔者提出以下建议：

首先，正式发布了《公开发行基金浮动管理费收费指引》。应总结首批六只浮动利率公募基金的成功经验，并针对实践中存在的问题进一步完善指引。比如浮动利率公募基金管理人应进一步提高后续投资比例，后续投资金额应不低于2000万元且不低于基金总规模的10%，使各方利益更加一致。在完善制度的基础上，将向更多的基金公募延伸，包括股票型基金公募从固定收费模式向浮动费率收费模式的转变。