央行连续5个交易日推出500亿元逆回购 保持月末流动性稳定

资金紧张的月末增加逆回购已成为常规操作。8月31日，中国人民银行发布公告称，为维护月末流动性稳定，当日以利率竞价方式开展500亿元人民币逆回购操作，期限7天，中标率维持在2.20%不变。这也是自8月25日以来，央行连续5个交易日开展500亿元逆回购操作，此前逆回购操作规模为100亿元。

业内人士表示，公开市场操作增多，说明央行充分考虑了金融机构对资金的需求，对维护资金稳定态度明确，从而稳定了市场预期。“央行持续开展逆回购净投放保护资金，主要是因为近期市场短期利率回升，市场短期流动性略有收紧。因此，央行适度增加逆回购操作额度，以平抑短期资金波动。”光大银行分析师周表示。

最近，短期市场利率有所上升。8月24日数据显示，DR001(银行隔夜质押式回购利率)加权平均利率升至2.2682%，创两个多月来的历史新高；DR007加权平均利率(银行间7天期质押式回购利率)为2.2205%，较前一日上升7.33个基点；两者都高于2.2%的政策利率。8月31日数据显示，上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线上涨，其中隔夜品种上涨34.9个基点至2.195%，7天期上涨1.4个基点至2.322%，14天期上涨3.7个基点至2.360%。

资金边际收紧的原因主要有三个方面。在中信证券研究所副所长明明看来，一方面，近两周地方债券发行规模增加，消耗了流动性；另一方面，银行面临8月25日准时付款；此外，银行还面临着月末考核的压力。

今年以来，央行连续几个交易日开展逆回购操作，操作规模始终保持在100亿元。不过，月底资金紧张时，央行加大投入也是常规操作。比如6月下旬和7月下旬，央行也连续几天推出300亿元逆回购。但央行逆回购操作规模已增至500亿元，为春节后最高水平；此外，月末维稳操作于8月25日开始，较7月29日明显提前增加了逆回购操作规模，显示货币政策对维稳的态度较为积极。

明明表示，面对9月份6000亿元MLF(中期贷款便利)到期，央行将继续以等额或略减额度的高概率做下去。此外，不排除央行会在年内通过有针对性地下调存款准备金率来维持合理充裕的流动性。一般来说，央行会在9月份公开市场操作中保持稳定的流动性，不会带来较大的资金缺口。

“虽然从流动性的绝对水平来看难以弥补资金缺口，但央行通过‘言行一致’的预期引导，以较低的成本保持了资金的稳定。”明明说了。此外，今年3月以来，央行通过每天开展7天逆回购操作释放短期政策利率信号，引导货币市场利率围绕央行公开市场操作利率运行，进一步降低利率波动，稳定市场预期，强化公开市场操作利率作为短期利率枢纽的作用。

尽管近期逆回购操作有所增加，但在不少业内人士眼中，稳健货币政策的基调并未改变。“货币政策主要由宏观经济政策决定

随着地方债发行加速，后续MLF到期规模较大，预计年内流动性缺口扩大，对流动性环境的扰动也将加大。对此，明确认为货币政策将继续发挥引导预期、对冲流动性缺口、保持流动性稳定的作用。预计后续逆回购操作规模不会大幅增加。第四季度，MLF将被另一个RRR削减所取代，碳减排支持工具有望落地。

周还表示，央行将通过各种工具应对短期资金干扰因素，确保流动性处于合理充足水平，疏通货币政策传导；结合结构性工具，引导金融机构加大对实体经济薄弱环节和重点新兴领域的支持力度，激发微观主体活力，促进国内大循环。