资本市场生态环境呈现新变化 投资者直言“更有信心”

9月1日，新证券法正式实施18个月。虽然时间不长，却取得了显著的成效。目前已有7张违规、内幕交易违规罚单，被新证券法处罚；备受市场关注的特别代表人诉讼得到落实，普通代表人逐渐普及，杭州、上海、北京、南京等地法院均有案件。

7月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，将打击资本市场违法违规行为提升到新高度。

“看到越来越多的垃圾公司退市，感觉市场的投资环境比较好。监管部门加大了对一些违法违规行为的及时查处力度，我对投资股市更有信心了。”一位老股东在接受记者采访时表示。

年内已有7张罚单

适用新证券法

从今年违法违规处罚情况来看，证监会大幅提高了资本市场违法违规成本。

记者根据中国证监会官网统计，截至今年8月31日，中国证监会及各地证监局共发布行政处罚决定书164份，处罚金额合计19.01亿元。从罚没金额来看，4张罚单金额超过1亿元。

早在7月23日，证监会就公布了三起适用新证券法的财务造假恶性案件。其中，广东荣泰行政处罚决定书下达，对上市公司及相关责任人合计罚款1450万元。截至8月31日，宜华人寿和中潜股份的行政处罚决定尚未正式发布，也未收到行政处罚或市场禁入的事先通知。证监会拟对两家公司及相关责任人分别处以3980万元和1540万元的罚款。其中，宜华人寿财务造假案是上市公司违法罚款金额最高的案件。

在谈及屡次违法违规时，德恒律师事务所合伙人桑世东在接受记者采访时表示，“一些市场主体形成了违法惯性，光靠新证券法的实施并不能阻止他们继续违法违规行为。徒有其表是不够的。只有对违法行为进行严厉惩治和及时打击，才能发挥法律的震慑作用。”

“新证券法的实施虽然不能杜绝违法行为。不过，可以明显感觉到，新证券法对违法者的威慑力增强了。”谈及新证券法实施以来的感受，上海瀚联律师事务所律师宋益新在接受记者采访时表示。

“财务造假的发生非常复杂。同时，法律规则的实施和完善是渐进和动态的。”北京大学法学院教授李国在接受《证券日报》记者采访时表示，这需要全社会不断努力，尽可能实事求是，并受到应有的惩罚。

代表人诉讼

探索中前进

说到新证券法的突破，最大的亮点之一就是涉及保险机构的特别代表人诉讼。通过特别代表机制、专业支持、降低诉讼费用等制度安排，将大大降低投资者的维权成本和诉讼风险。

7月27日，康美医药证券特别代表虚假陈述案在广州市中级人民法院(简称广州中院)一审开庭。在听取了双方的论点和调解意愿后，法院宣布将择期作出判决。8月31日，记者从广州市中级人民法院获悉，康美医药特别代表提起的诉讼一审尚未宣判。

至于普通代表人诉讼，8月17日，二审第一起普通代表人诉讼案件，——五洋债务诈骗Iss

除了五洋债务案，还有常见的证券虚假陈述责任纠纷代表人诉讼案件，如乐飞音频案、LeTV.com案、惠丰股份案等。乐飞音响案、惠丰股份案已一审判决，LeTV.com案正在北京金融法院审理中。

“总的来说，普通代表的诉讼运行良好，各个环节都比较顺畅。不过，从实际角度来看，普通投资者表达意见的方式是可以改进的。”在经历了五洋债务案后，宋益新表示，在五洋建设债券索赔案中，四名代表代表了近一半的投资者，代理人可以直接就案件细节发表意见。但在法院独立注册且无代理人的投资者，只能通过法院小程序平台或电话对案件细节发表意见。因此，未来可以继续完善当事人与法院的多元化沟通机制和渠道。

谈及如何进一步优化代表人诉讼，郭伟表示，主要有两点。首先，特别代表诉讼在案例实践的基础上探索规范化；第二，代表人诉讼在多元化证券纠纷解决机制中实现了更好的协调。

从实际出发，李国表示，监管部门从三个方面加强了对投资者的保护。首先，他们建立了新的机构。比如2021年北京金融法院成立，2020年沪深资本市场法律服务中心在上海成立。第二，新规则的出台。例如，中国证监会保险局发布了证券期货纠纷调解指引。三是建立新机制。法院等相关部门研究建立了“损失核实示范判决纠纷调解”全链条机制。

总的来说，新证券法实施一年半以来，投资者保护已融入证监会工作的每一个环节和全过程，立体化的投资者保护格局逐步形成。