比亚迪上半年非净利润同比下降59.76%

　　比亚迪上半年增收不增利

　　公司扣非净利润仅为3.69亿元，同比下降59.76%

比亚迪(002594)发布半年报。数据显示，今年上半年比亚迪实现营业收入908.85亿元，较上年同期的605.02亿元增长50.22%；净利润11.73亿元，较上年同期净利润16.62亿元下降29.41%；扣非后净利润仅为3.69亿元，同比下降59.76%。比亚迪表示，由于产品结构变化，公司毛利率下降；同时，受大宗商品等原材料涨价影响，公司整体盈利能力受到一定影响。

　　原材料涨价是净利下滑主因

今年上半年，比亚迪业绩呈现“增收不增利”的态势，这与比亚迪内部业务结构调整、原材料涨价、销售运营成本增加等因素密切相关。

报告期内，比亚迪营业收入增长约50%，但运营成本也有所上升。上半年，比亚迪营业成本由去年同期的486.46亿元变为792.84亿元，同比增长62.98%，销售费用同比增长32.25%，管理费用同比增长19.14%，主要与售后服务费和员工工资上涨有关。

比亚迪横跨汽车、IT和新能源三大领域，专注于汽车、手机零部件及组装、充电电池和光伏。产品结构方面，上半年比亚迪汽车业务营收占比明显下降，由去年同期的53.01%降至43.08%，降幅约10个百分点。手机零部件和组装业务收入增幅最大。上半年营业收入431.32亿元，占比47.46%，同比增长约9个百分点，充电电池和光伏业务营业收入82.87亿元，占比9.12%，也略有增长。与此同时，手机零部件及组装业务、充电电池和光伏业务的收入大幅增长，同比分别增长84.48%和72.97%。

比亚迪半年报中多次提到原材料成本上涨和原材料价格波动的风险。生产所需的主要原料包括钢铁、塑料和其他金属原料，如锂和钴。价格波动直接影响集团主营业务的生产成本，对经营业绩产生一定影响，给企业发展带来诸多挑战。

面对这种情况，比亚迪表示，将密切跟踪宏观经济、产业政策、行业发展、疫情等最新动态，把握投资扩张节奏，及时调整经营策略；同时，通过加强R&D投资和技术创新，提升商务相关产品的综合竞争力。原材料方面，我们将通过优化上游战略布局和生产过程中的成本，巩固成本优势，最大限度降低原材料价格波动对集团的影响。

　　市场对公司估值存大分歧

截至8月27日，比亚迪a股报收288.15元，总市值8244亿元。8000多亿元的高市值与近30%的净利润下滑非常不协调。无论比亚迪是否有实力支撑庞大的市值，投资者之间的分歧明显加大。

有投资者质疑比亚迪“增收不增利”，甚至指出比亚迪半年报业绩远低于此前券商预测。就在一周前，中信证券研究报告分析称，考虑到比亚迪电动车销量增加、动力电池对外供应以及储能电池出货加速，对比亚迪2021-2023年归家净利润的预测分别维持在49.1亿元、88.1亿元、122.4亿元，给予比亚迪2022年合理总价值10，643亿元，对应A/H股目标价372元/444按照比亚迪去年上半年净利润占去年全年的比例，比亚迪仅实现净利润11.73亿

但值得注意的是，尽管净利润下滑，比亚迪仍保持了可观的销量。除了良好的营收表现和较高的同比营收增长率，比亚迪今年的销量依然非常抢眼。上半年，比亚迪新能源汽车销量大幅增长，新能源汽车15.48万辆，同比增长154.76%，其中以秦PlusMDi为代表的插电式汽车销量同比增长超过400%。

此外，成本的增加也与R&D对新项目投资的增加有关。今年上半年，比亚迪在R&D投资44.12亿元，较去年的32.32亿元增长36.51%。比亚迪公司表示，未来将继续加大在电力、智能方面的投入，保持行业技术领先地位。

在二级市场，投资者也表现出了对比亚迪的乐观。今年以来，公司股价大幅上涨。截至8月27日收盘，比亚迪a股收盘价为288.15元，年内累计上涨48.13%，比亚迪h股股价年内上涨约28.89%。

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　　比亚迪半导体IPO按下“暂停键”

备受市场关注的比亚迪半导体分拆上市。8月18日，据深交所官网信息，比亚迪半导体股份有限公司IPO审核处于“暂停”状态。暂停IPO审核的主要原因是比亚迪半导体的发行律师事务所是北京天元律师事务所，该事务所已被中国证监会立案调查，根据相关规定，深交所中止其发行上市审核。

8月18日，华龙证券、中兴财光华会计师事务所、北京市天元律师事务所及开元资产评估四家中介机构，同时被立案调查。此事件影响多个IPO项目进程，有超过40家IPO申报企业审核集体进入中止状态。其中，8月18日晚间，30家创业板拟上市公司的审核状态集体变更为中止。

比亚迪股份直接持有比亚迪半导体72.30%的股权，为比亚迪半导体的控股股东。比亚迪股份股权结构不会因本次分拆而发生变化，且仍将维持对比亚迪半导体的控制权。

去年上半年，比亚迪半导体完成了两轮战略融资，引入多家知名投资机构和产业资本。两轮融资后比亚迪半导体估值达到102亿元。与高昂估值形成较大反差的是，比亚迪半导体的财务数据并不出彩。据比亚迪半导体未经审计的财务数据，2018-2020年，比亚迪半导体分别实现营收13.40亿元、10.96亿元、14.41亿元，同期归母净利润分别为1.04亿元、8511.49万元，5863.24万元；去年年末净资产为31.87亿元，净利润近两年来处于持续下滑当中。