杨妈抨击金融维稳！两天净投资800亿

26日，央行发起500亿元逆回购操作，中标率2.20%。自今日100亿元逆回购到期，当日实现净投资400亿元。

值得注意的是，央行已连续两天实现净投放。昨日(25日)，央行发起500亿元逆回购操作，净投放400亿元，这是近一个月来首次单日净投放。据市场分析，央行加大逆回购操作规模是为了保持资金的平稳运行。

央行公告截图

明明债券研究团队认为，8月25日，央行启动500亿元人民币逆回购操作，维持月末资金。但这次央行提前在7月份增加了逆回购操作规模，将逆回购操作量提升至500亿元，说明货币政策在维稳方面更加积极。预计后续流动性缺口将加大，央行仍将进行套期保值操作，保持资本利率中枢稳定。

8月23日，央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会。会上，央行行长易纲强调，要继续做好跨周期设计，衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作，加大对实体经济特别是中小企业的信贷支持力度，增强信贷总量增长稳定性，保持货币供应量和社会融资增速与名义经济增速基本匹配。

易纲表示，要推进信贷结构调整，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，让更多资金流向科技创新和绿色发展，更多流向中小企业、个体工商户和新型农业经营主体。推动实际贷款利率下行，小微企业综合融资成本稳步下降。要继续推进银行资本补充，提高银行信贷供给能力。

明明债券研究团队指出，8月末利率上行、资金波动加大的背景下，央行加大8月末逆回购操作规模，维持资金平稳运行。春节以来，央行大部分时间维持100亿元逆回购操作，仅在月末和季末小幅增加逆回购操作。虽然从流动性的绝对水平很难弥补资金缺口，但央行通过“言传身教”的预期导向，以低成本维持资金的稳定。8月底，央行例行增加逆回购操作，平抑资金波动。

展望9月流动性，本质证券研究报告称，9月政府债券发行压力较8月有望回升，资金对央行的依赖度有望更高。为降低融资成本，仍有用准备金替代MLF以稳定银行预期、降低银行成本的空间和必要性。RRR 9月份有进一步减持的可能，预计不会有资金压力。

在债券市场策略方面，明明债券研究团队认为，短期资金利率与长期债务利率的偏离表明市场预期宽松。经济增长下行压力加大，政策层信贷投放面广，提前加大公开市场操作维护资金稳定，表明货币政策对维稳持积极态度；广贷方向明确，但进展缓慢。短期基本面看涨，债券市场顺风，关注监管政策影响；中长期来看，要警惕宽信用带来的利率上升压力。