大宗商品国际集体跳水周期股还能覆盖吗？

8月第三周，作为经济景气风向标的大宗商品均大幅下跌。截至当地时间8月20日收盘，NYMEX原油下跌9.61%，LME铜下跌超过5.4%。衡量一篮子商品价格的路透CRB商品指数每周下跌逾4%。

新闻方面，各国经济数据不佳，海外疫情防控仍无好转迹象，市场对全球经济放缓的预期升温。

美国商务部8月17日公布的数据显示，对疫情的恐惧抑制了经济活动，财政刺激的效果逐渐减弱。7月份美国零售额环比下降1.1%，超出市场预期。个人消费支出约占美国经济总量的70%。作为衡量整体经济健康的指标，这一数据受到市场的密切关注。

与此同时，美联储也释放了放缓购债步伐的信号。根据北京时间8月19日凌晨发布的上月政策会议纪要，大部分与会政策制定者认为，如果经济复苏符合预期，今年可能适当放缓购债步伐。

然而，美联储的决策者在货币政策方向上存在一些分歧。有官员认为，疫情持续发酵，可能抑制经济增长，通胀可能再次陷入下行趋势，因此可能改变货币政策立场。

国鑫期货研究咨询部负责人顾凤达对上证报表示，考虑到美联储会议纪要公布滞后，7月会议后，全球主要地区多项经济数据显示，经济复苏进展并不乐观，因此美联储可能不会在9月宣布减少购债。这次市场调整应该是阶段性的调整，而不是全面的系统性风险。

顾峰达表示，预计下半年资产价格整体牛市难以持续，而大宗商品走势将分化。其中，有色金属新能源相关材料将呈现出不同于其他品种的强劲供需结构，尤其是铜、铝、镍、钴、锂等供应增量有限、需求潜力较好、国内外存量极低、增长强劲、资源稀缺的品种。

从国内来看，保供稳价政策调控仍在进行，商品价格仍有持续降温的可能。

国家粮食和物资储备局物资储备司负责人8月19日表示，根据国务院常务会议关于保障大宗商品供应和稳定价格的安排，7月5日和29日分两批投放铜、铝、锌27万吨，社会反响良好。目前铜铝锌价格仍处于高位，部分下游中小企业生产经营仍然困难。下一步，继续投放国家储备铜、铝、锌，继续做好大宗商品保供稳价工作。

受益于大宗商品牛市，今年以来，a股周期性板块一直站在涨幅前列。据Wonder统计，截至8月20日收盘，钢铁、有色、矿业近120个交易日累计涨幅分别为37%、30%、26%，在28个行业中排名第一、第三、第四。

随着大宗商品走势越来越不确定，机构对下半年周期股走势存在分歧。

长江证券认为，三季度周期股的最大驱动力来自于供需紧张格局。与2017年类似，本轮经济受“双碳”因素影响，供给侧存在刚性约束。大多数定期商品库存处于较低水平。上半年经济景气度相对较好，需求侧仍发挥力量，大宗商品价格难以快速回落。

华安证券认为，目前周期性股票有CICC认为，很多商品的供应不是产能的瓶颈，而是产能的释放。需求方面，由于全球疫情持续时间仍不明朗，我们对大宗商品需求长期增长持谨慎态度。预计下半年原油供应将填补缺口，油价三季度见顶，四季度回落。对于黑色金属，预计下半年钢材市场将保持供需疲软格局。但有色金属相对抗跌，供给仍有瓶颈，而需求增长明显受益于新能源、风电、光伏等领域。