交易资金短期流出不改变外资长期流入趋势

上周，a股市场波动下跌。从主流宽基指数的表现来看，创业板指数跌幅居前；从行业板块来看，金融地产和基础设施产业链相关行业表现良好，食品、饮料和医药板块大幅下跌。

对此，机构分析认为，医药和食品饮料板块的最新表现相对逊色，是其近期表现不佳的主要原因。对于大消费板块，仍需等待其基本面因素改善。同时，对于近期北上资金的波动，机构认为流出主要是交易性资金，而非配置性资金，外资流入是长期趋势，短期波动不会改变。

　　外资短期波动加剧

上周，北行资金在周四和周五连续两个交易日净流出超过100亿元，这是近年来比较少见的。

据中信证券介绍，近期北行资金流出主要是交易性资金。比如北行资金周四单日净流出达107亿元，基本来自交易性资金。

在北行资金波动再次扩大的背景下，其加仓方向也发生了明显变化。据中信证券统计，以7月2日至8月18日为观察窗口，北向资金主要净流入行业为电子(95亿元)、家电(74亿元)、计算机(68亿元)、基础化工(67亿元)、医药(64亿元)和机械(41亿元)，而电力设备和新能源净流入仅为15亿元

国信证券首席策略师项燕表示，随着对外开放的深入，外资在a股市场的股票市值也逐年上升。2003年以来，外资持股占全部a股流通市值的比例从1.7%大幅提升至2021年二季度末的5.4%。

项燕认为，当前a股市场在良好的盈利能力和较低的估值组合下具有非常高的投资性价比。同时，外资对a股的配置比例仍明显偏低，截至2019年底，a股市值占全球股票市值的10.2%。但目前配置到a股的外资仅占全球权益类基金的1.8%，a股在MSCI全球指数中的权重仅为0.4%。因此，从长远来看，外资持续流入的空间仍然很大。

　　淡化指数预期 配置更加均衡

据CICC王汉峰策略团队表示，目前市场可能会逐步重置下半年和明年的增长预测。在海外宽松政策退出预期增强的背景下，投资者可能会淡化对权益指数的整体预期。但考虑到市场整体估值不高，指数下行可能有限。

配置方面，CICC认为，强周期板块可以进一步减持，市场风格可能仍“偏向增长”。重申了“重结构轻指数”的观点，在关注科技增长景气持续性的同时，建议关注前期回调较多、估值自下而上有吸引力的“老白马”，配置要更加均衡。

中信证券策略团队认为，现阶段仍建议保持成长型制造与价值的均衡配置，将成长型板块内部的高位下调至低位，逐步在左侧布局一些蓬勃发展的消费医药子板块，适当参与金融板块的估值修复机会，等待四季度的风格切换。