港交所推动a股指数期货股指期货打开预期

8月20日，HKEx宣布将于10月18日推出MSCI中国A50互联互通指数期货合约，跟踪可通过沪深港股通交易的50只沪深股票的表现。

同日，证监会发言人表示，证监会将稳步推进国内股指期货市场深化改革开放，推动a股指数期货在岸、离岸产品和市场协同发展。

目前，我国三大股指期货产品在中国金融期货交易所上市交易，即沪深300股指期货、上证50股指期货和沪深500股指期货。

据记者采访的行业专家介绍，大陆股指期货市场经过十余年的发展，产品体系逐步完善，运行质量不断提升。进一步开放将有助于为海外投资者提供更丰富的风险管理工具。

　　丰富A股风险管理工具

　　进一步便利外资配置A股

MSCI中国A50互联指数跟踪全球行业分类标准(GICS)涵盖的11个行业中50只最大股票的表现，并遵循母指数MSCI中国a股指数的行业权重分配。该指数通过将各行业中最大的两只股票纳入全球行业分类标准范围，反映了中国经济的广泛性和多元化的特点。

市场人士认为，HKEx推出a股指数期货，可以丰富境外投资者投资a股的风险管理工具，便利境外长期资金配置a股，有利于进一步巩固和维护中国国际金融中心地位，进一步提高a股在国际指数中的比重。在MSCI此前关于a股纳入比例的公开咨询中，“风险对冲和采用衍生工具”是全球投资者考虑进一步提高a股配置比例的重要考虑因素之一。

Zero2IPO国际高级经理屈家鑫在接受《证券日报》采访时表示，首先，MSCI中国A50指数期货可以作为对冲风险的风险管理工具，将长期吸引外资投资a股；其次，a股与国际市场的相关性改善后，有助于估值合理化，促进部分股票估值逐步回归合理水平；第三，股指期货推出后，会锚定参考效应，高概率将资金配置到成分股中，有助于提高这些股票的流动性。

市场人士认为，离岸股指期货对a股现货市场运行的直接影响有限。理论上，股指期货的基础是股票现货交易，现货交易的价格从根本上是由宏观经济、公司基本面等内在价值决定的。在实践中，股指期货对现货开盘价和运行趋势有一定的影响，这是股指期货价格发现功能的正常体现。从新加坡A50和内地股指期货多年的经验来看，股指期货最终是现货市场的反映而非决定性因素。

“中国香港的金融期货市场发展多年，经受住了历次金融危机的考验，具有完善的监管体系和管理措施。为确保该产品在香港顺利上市，两地监管部门建立了更紧密的监管合作机制。以上两点可以有效打击市场违法行为，坚定市场信心，维护两个市场稳定运行。”四川金融证券首席经济学家、董事陈力在接受《证券日报》采访时表示。

　　积极稳妥推动

　　内地股指期货对外开放

中国期货业协会数据显示，今年前7个月，沪深300股指期货、上证50股指期货、沪深500股指期货累计成交量分别为1919.94万手、791.91万手、1358.97万手，同比增长11.20%，同比增长20.01%，同比下降30.25%。累计成交额分别为29.88万亿元一些市场参与者认为，离岸股指期货可能与内地股指期货竞争。

“衍生品是全球金融市场的重要工具。衍生品市场的发展和开放是衡量金融体系完善程度的重要指标。因此，推动内地股指期货开放的迫切性逐渐增强。”陈丽说。

有接近监管部门的人士表示，内地股指期货市场经过十多年的发展，产品体系逐步完善，运行质量不断提升。进一步开放将有助于为海外投资者提供更加丰富的风险管理工具，推动a股市场形成现货与期货、在岸与离岸协同发展格局。证监会高度重视内地股指期货的拓展开放，预计将根据中国资本市场改革发展的需要和运行情况，统筹推进相关工作。

　　加强跨境风险防控

　　推动两地合作纵深发展

“为确保a股指数期货产品在中国香港顺利推出，两地证监会建立了完善的在港上市a股指数期货产品日常监测、监管执法、应急联络等方面的机制，进一步加强了在衍生品和跨境风险防控安排等方面的监管合作。产品上市后，两地证监会将进一步密切合作，共同打击跨境、跨市场违法违规行为，切实保护投资者合法权益，维护两地市场稳定健康运行。”上述关闭调节器表示。

陈力认为，从监管的角度看，要防止恶意操纵市场，从制度上保证公平公开，合理设计和选择股指期货指数的标的。

宝信金融集团副董事长兼CEO刘云璞在接受采访时表示，在进一步完善监管合作和跨境风险防控机制的基础上，未来内地与香港可以将互联互通推向更高水平、更高层次，可以考虑从以下三个方面进行探索：一是继沪深港股通、债券通之后，互联互通产品的范围可以进一步扩大；第二种是在QFII/QDII，相互联互通联通模式基础上，结合央行数字货币在内地及中国香港地区的推广，可以搭建相应科技基础设施，在早期融资上提升资金跨境效率；三是加强内地与中国香港地区股权投资联动，充分利用和引导境外中长线资金投资境内VC、PE阶段的项目。