证券信托继续“吸金” 标准信托成为新赛道

随着信托标准化投资的快速发展，今年以来证券市场的信托大幅增加。据最新统计，截至今年二季度末，投资于证券市场的基金信托余额为2.80万亿元，已成为基金信托的第二大领域。在政策的引导下，证券市场的信托规模和比例被认为将继续增加。

另一方面，在标准信任不断扩大的同时，它仍然面临挑战。分析人士认为，信托公司要想在激烈的市场竞争中站稳脚跟，仍需投入大量资源，弥补投资研究团队和信息系统建设方面的不足。

信托基金涌入证券市场

根据中国受托人协会数据，截至二季度末，投资于证券市场的基金信托余额为2.80万亿元，同比增长35.39%，环比增长15.17%；证券市场信托占比上升至17.52%，同比上升5.82个百分点，环比上升2.31个百分点，成为资本信托投资的第二大领域。

然而，证券市场信托的增长主要来自于股票和债券基金信托产品的投资，尤其是债券基金信托产品的投资同比大幅增长。具体来看，截至二季度末，股票、债券、基金投资规模分别为0.65万亿元、1.91万亿元、0.24万亿元，同比分别增长13.07%、51.83%、2.24%，各自份额分别为4.09%、11.94%、1.50%。

“标准化是金融业发展的重要趋势，可以使金融资源得到更高效、更合理的配置，从而更好地支持实体经济。”西南财经大学信托与理财研究所所长翟李鸿指出，《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》明确限制了非标资产的投资比例。在政策的引导下，预计证券市场信托的规模和比例将继续增加。

在翟李鸿看来，资本市场不断深化的改革环境为信托公司带来了标准化的资产投资机会。信托公司可以充分发挥信托资产的原始属性，发展直接融资业务，促进金融市场投融资结构与实体经济发展结构相匹配，从而形成金融与实体经济良性互动、高效的融资格局。

事实上，作为信托公司业务转型的重要方向，自2020年下半年以来，各信托公司都开始大力拓展标准信托。截至上周，标准信托的设立和发行规模持续增长。受益金融信托研究院数据显示，8月9日至8月15日，标准信托发行规模为103.64亿元，较上月增长29.51%。其中，投资于股市的权益类产品规模增长最为显著。

标准信托测试投资和研究的实力

值得注意的是，虽然标准信托不断扩大，但仍面临挑战。一方面，非标产品数量减少，但受到投资者追捧。另一方面，标准产品的信任度大幅提升，但募集资金相对困难。

以7月份为例，受益金融信托研究院数据显示，7月份集合信托市场成立产品数量略有增加，但成立规模明显下降。截至8月6日，7月份集合信托产品设立规模为1299.38亿元，较上月同期下降10.90%。

除市场波动外，整体收益水平有待提升，这被认为是标准信托吸引力有限的原因之一。中信信托报告显示，从标准信托的收入水平来看，整体处于5%-6%的波动区间，产品吸引力有待进一步提升。以5月数据为例，标准品类集合信托产品平均收益率为5.12%，环比上升0.99%，同比下降8.24%。

“对于信托业来说，标准业务有很大的市场机会和商机，但会直接与券商、基金、银行等行业竞争，将面临巨大的挑战和竞争压力。”受益金融信托研究院认为，信托公司要想区别于券商、基金公司等其他金融机构，应发挥自身特色，在标准业务市场中找到自己的专属领地。信托公司要想在激烈的市场竞争中站稳脚跟，需要投入大量的资源来弥补投资研究团队和信息系统建设方面的不足。

翟李鸿认为，信托公司发展标准化信托，应以资金需求为导向，根据客户的不同特点和需求，打造个性化的金融产品和服务。同时，信托公司可以在短期内集中精力开发资产配置模型，稳步发展底层资产的自主投研实力，为覆盖所有资产类别的长期投资运营能力打下良好基础。

融资信托继续压缩

总的来说，随着资管新规过渡期即将结束，信托行业的业务转型取得了一定成效。融资和渠道业务持续压缩，房地产信托规模得到有效控制，资本投入不断优化。

其中，融资类信托规模自2020年三季度监管明确要求减少融资类信托以来持续下降。据中国受托人协会数据，截至2021年二季度末，融资类信托规模降至4.13万亿元，同比大幅下降35.92%，环比下降7.24%；融资类信托占比降至20.02%，同比下降10.27个百分点，环比下降1.84个百分点。

同时，在“房住不炒”的政策导向下，房地产行业调控力度持续加大，融资条件也趋紧，投向房地产的资金信托持续下降。截至二季度末，投资房地产行业的基金信托余额为2.08万亿元，同比下降16.94%，环比下降4.39%；房地产信托占比降至13.01%，同比下降1.16个百分点，环比下降0.60个百分点。

另一方面，虽然信托违约事件仍时有发生，但信托实收资本和信托补偿准备金都是明确的显的增长。其中，截至二季度末，信托赔偿准备为329.66亿元，同比 增 长 11.37% ， 环 比 增 长1.65%；信托赔偿准备占比为4.76%，同比、环比分别小幅上升0.20和0.01个百分点。

“在部分信托公司集中暴露消化前期信托项目风险积累的背景下，信托赔偿准备的增加有助于提高信托公司的风险应对能力。”翟立宏指出。