老板基金郭晓林:寻找技术驱动的产业投资机会

2020年以来，新能源发展势头喜人。在今年股市波动的背景下，新能源依然是备受关注的投资板块。对于今年的市场表现，博时基金新能源整合团队负责人郭晓林表示，上半年市场整体表现较为稳定。一季度通胀预期快速上升，大宗商品价格快速上涨，带动上游周期行业表现较好，对应的科技成长股表现不佳。整体市场快速上涨后，出现回调；二季度指数小幅波动，通胀预期和大宗商品价格触顶后回落，导致周期性资产价格大幅回落。新能源半导体为代表的科技成长资产表现良好，得益于业绩的持续高速增长。

新能源长期增长空间巨大

目前新能源的趋势很好，但也表现出一些波动。对于目前的估值问题，郭晓林表示，新能源行业具有广阔的持续增长空间，因此其估值将高于智能手机等传统行业。从绝对估值的角度，我们会比较历史上类似的行业，在类似的发展阶段它们的估值是多少。比如当时智能手机处于渗透阶段，增速和现在新能源汽车差不多。当时行业内好公司的估值相对较高。所以我们在看估值的时候，可以先和行业增长率做一个比较，再看1-2年的动态估值水平。目前，新能源产业仍处于合理水平。

对于新能源行业的长期表现，我们可以看到新能源行业的渗透率相对较低。今年全球新能源汽车销量占全球总出货量的比例可能不到10%。该行业未来的增长空间巨大。郭晓林对其未来的持续增长充满信心。具体来说，行业的发展趋势是比较确定的，新能源行业是国际上已经基本形成共识的行业，正在朝着“二氧化碳排放峰值”和“碳中和”的目标发展。因此，有两个明确的发展方向值得关注，一是发展新能源发电，二是逐步用新能源汽车替代传统燃油汽车。

聚焦新能源汽车，他主要看好两个方向的机会。

首先，看好电池。电池环节是整个新能源汽车产业链中竞争壁垒最高、竞争格局相对清晰的板块。

第二，重视整合下具有成本优势的材料企业。成本是新能源在工业材料中的重要优势。如果一家公司能够在成本上拉开与竞争对手的差距，即使在某个阶段行业供给可能会快速增加，具有成本优势的公众公司仍然可以获得超越行业的超额利润。

从产业角度选择股票

技术创新是大多数行业持续取胜的龙头企业成长的核心动力。郭晓林表示，他的投资聚焦一线行业的趋势变化，寻找跨越技术变革奇点、景气周期在长坡道轨道上行的方向。所以从选股的角度来说，郭晓林自己的选股过程一般都是从产业的角度出发，也可以说是从日常调研中发起，去探索产业中是否有技术进步带来的一些新的增长需求，或者是为某些产品寻找机会，从而大幅增加自己的市场份额。具体到选股标准上，郭晓林更注重从产业轨道足够长、中期持续向上景气的行业中寻找核心竞争优势明显、公司治理结构较好、财务质量较高的优质龙头企业。

从投资层面来看，郭晓林更偏右。具体来说，左侧交易会占比较小，一般会选择一些赔率较高的品种，但相对发展属于起步阶段和一定的不确定性阶段。

在郭晓林看来，对于目前的投资机会，首先从市场角度来看，短期板块交易过热后确实会出现阶段性波动，但更要关注行业有多大的持续增长空间。目前新能源产业渗透率较低，未来两三年将保持相对较高的增速。此外，由于新能源行业产业链环节相对较多，专业门槛较高，投资者可考虑通过基金投资参与。