中资企业赴美上市 “停”一个月 有些企业想转港股

自7月16日脑再生科技控股有限公司登陆纳斯达克以来，截至8月18日，已有一个多月没有中概股登陆美股。

近日，美国证券交易委员会(SEC)主席加里根斯勒(Gary Gensler)在社交平台上发布视频称，SEC人员已被要求暂停通过VIE架构处理中国企业赴美上市事宜。同时，Gary Gensler重申，“如果中国运营公司的审计师在未来三年内不披露其账簿和记录，在开曼群岛或中国注册的公司将无法在美国上市。”

7月30日，SEC官网发布了Gary Gensler的《关于与中国近期发展相关的投资者保护声明》，Gary Gensler的视频发言意在进一步强调上述声明的内容。

“从形式上看，SEC主席讲话的主题和内容并没有偏离美国证券法对证券登记监管的本质要求，即如实披露风险。但具体类型的外国公司暂停证券登记，在美国证券监管史上并不多见，可能不符合美国证券监管一贯遵循和尊重市场‘卖方负责，买方负责’的理念。是否有更多的非监管因素还不得而知。”华东政法大学国际金融与法律学院法学教授郑密在接受记者采访时表示，无论如何，在经济金融全球化的背景下，基于尊重、包容、互利的跨境证券监管合作仍然是“监管共赢”的唯一选择。

　　拟赴美上市公司

　　欲转道港股IPO

据记者了解，由于监管要求，美国多家上市公司如拉拉(拉拉快递)、Keep、喜马拉雅、Hellobike等已暂停IPO计划。知情人士向记者透露，“这些原本计划在美国上市的公司，有一部分还在等待，还有一部分已经撤回了在美国上市的计划，准备在香港上市。”

“目前，由于中美跨境监管合作停滞不前，有意在海外上市的公司只能在美国市场以外寻求IPO，尤其是港股IPO。”郑铮认为，基于中国证监会自2019年以来对港股上市的开放态度，不受外资准入限制的行业，经中国证监会核准、香港联交所正式批准后，可在港股上市；对于外资限制的行业，HKEx也接受VIE结构，但前提是中国律师必须说明，因为法律限制，必须采用VIE结构，HKEx不接受任何形式的VIE结构。

“近年来，我国资本市场改革发展取得突破性进展。科创板和创业板已经为创新企业提供股权融资提供了制度基础和市场条件，一批优质标的成功上市。中国资本市场的竞争力和影响力不断增强。”中信证券首席经济学家张安远在接受采访时表示。

记者采访了多家中国上市股票公司，多数公司表示，“对于监管问题，公司不方便回应。”中国某股份公司相关人士告诉记者，公司严格按照监管要求披露信息，目前公司不受影响。未来，公司将根据中美监管部门的要求进行进一步调整。

Wind资讯数据显示，截至8月18日，美股市场共有285只股票，总市值约1.76万亿美元，其中200多只采用了VIE架构。

　　建立良好跨境监管协作

　　才能实现共赢

8月1日，证监会对SEC提高中国公司在美国上市的信息披露要求作出回应。中国证监会发言人表示，两国监管部门应继续秉持相互尊重、合作共赢的精神，加强合作。

“目前，中国主管部门对相关行业进行监管，目的是协调发展和安全，促进市场主体持续健康发展。在制度制定和实施过程中，中国证监会将与相关部门密切沟通，进一步协调投资者、企业和监管的关系，进一步提高政策措施的透明度和可预见性。”对于中国证券交易所的国内监管政策，证监会发言人表示。

对于SEC的最新要求，张安远认为，一家公司在资本市场上市之前，中美两国在PE/VC等阶段有着密切的资本往来。此前，外汇投资在PE领域占比接近50%。虽然近年来it有所下降，但仍占据相当大的比重，高度集中在互联网、IT、生物医药等领域。如果中国企业在美上市长期“关门”，导致无法在一级市场撤出美元资金，将损害许多国际投资者的利益。此外，我们还应关注这一政策对美国上市股票市值的进一步影响及其对未来再融资的影响。毕竟在美国上市的中概股多达285只。

“除IPO公司外，受影响的市场主体主要是中介机构，如境外承销商、境内外律师、会计师事务所等。”郑密认为，目前美国市场积极设立与中国背景相关的投资基金的比例不高(或在整个基金中的配置比例不高)，因此暂停中概股IPO可能对投资型私募基金有一定影响，但影响不大。此外，国际投资者可能无法在美国市场直接购买与中国概念直接挂钩的投资产品。

郑密认为，只有做好跨境监管合作，SEC才能实现“保护美国投资者”的初衷。

张安远认为，资本市场在发行和上市、相互投资和监管方面的联系是中美经济金融关系的重要组成部分。“我们理解美国在披露上市信息时采取的谨慎态度，但同时我们也认为，监管部门作为专业机构，应该对问题采取专业的态度。”