公募密集研究中小股沪深500内部分化仍在继续

8月以来，a股主要股指保持大幅波动，市场热点高速切换。前期半导体、锂电池等热门赛道不断调整，以白酒为代表的大消费不断回落。

市场风格切换接力，关于中小股是否会成为市场调整后新方向的讨论越来越热。2016年以来，a股市场整体风格偏向于大盘股，而中小盘股被基金忽视。这两类股票的走势和估值有着天壤之别。

但今年情况不同了。截至目前，代表中小股的沪深500和沪深1000年内分别上涨11.42%和9.01%，上证50和沪深300年内分别下跌12.36%和6.08%。

数据显示，二季度部分中小市值优质公司被公募基金大幅增持。与此同时，自8月以来，公募基金对中小盘股进行了密集研究。

转向，青睐“小而美”的中小盘公司基金公司

随着市场持续波动，前期高估值个股纷纷回落。对于所有投资者来说，探索更具成本效益和增长导向的投资目标迫在眉睫。

数据显示，8月份以来，基金公司共调查上市公司92家。长春高辛、涪陵榨菜、大熊猫开开医疗、永泰科技、三花智控、永兴材料、华东医药、梅捷科技8只股票被50多家基金公司集中调研。

此外，新筑邦、北大制药、因维克、兆威机电、许继电气、火星人、于越医疗、齐安信-U等8只个股。被40多家基金公司调查。

从市值分布来看，大盘股不再是基金经理的“良心”。截至8月18日收盘，基金公司密集调研的上述16只股票中，仅长春高辛市值过千亿，12只股票总市值不足500亿元，其中6只股票总市值不足300亿元。

与此同时，公募基金开始转向中小股。数据显示，剔除今年上市的新股后，二季度有7只市值低于500亿元的中小股被公募基金增持超过10%，包括永创智能、天奈科技、剑龙微纳、艾博医疗、海晨、富曼电子、惠生生物，其中4只股票总市值低于100亿元。

需要注意的是，截至8月18日，沪深500指数市盈率(TTM)为21.84倍，位于历史分点的3.60%，接近历史极值。a股中小风格还能继续吗？

耀智资产投资研究部在接受第一财经记者采访时表示：“前期大盘股蓝筹股占优的原因主要来自两个方面。一是在经济环境不确定的背景下，大盘股蓝筹股抗风险能力更强。业绩增长稳定；二是增量资金入市，在增量资金的推动下，市场风格逐渐演绎到相对极端的位置。随着整体人气保证金的减弱和股票基金的博弈，市场风格开始分化。从前期的大蓝筹和新兴技术，逐渐转变为寻找性价比”。

中小盘股内部也将分化

下半年以来，沪深500和沪深1000指数分别录得1.97%和4.5%的正收益，上证50和沪深300则分别下跌8.5%和6.2%。

上海一位私募基金经理表示：“相比上交所50、沪深300领先的市场龙头白马，代表中小盘股的沪深1000表现更为优越，是2015年后最具持续性的中小市场。中小盘股的行业多集中在制造业、材料、电子信息技术等。有许多高繁荣的轨道和新兴的经济领域。业绩灵活，增长潜力大，与上海和的风格完全不同

细分来看，沪深500下半年的表现确实有内部分化的趋势。数据显示，7月1日至8月18日，500只股票中有226只出现正增长，平均和中位增长率分别为1.95%和-1.44%。

此外，沪深500指数的64只股票在下半年录得超过20%的涨幅，即显著优于主要股指。其中，14只个股涨幅达到40%以上，3只个股大阳电气(002249。深圳)，美锦能源(000723。深圳)和和盛硅业(603260。SH)分别上涨86.99%、79.10%和71.97%，领涨该板块。

跌幅方面，27只股票跌幅超过20%，其中7只股票跌幅达到30%。圣乐凯(600260。SH)和沙钢(002075。SZ)位居跌幅榜首。

对于沪深500的内部分化趋势，耀智资产投资研究部进一步告诉记者：“沪深500标的股票存在一定的内部分化，这与个股的行业景气度和

业绩相关性更高，后期若受到市场强烈追捧的锂电、光伏、半导体板块进一步回调，市场对性价比的追求有望带动具备估值和业绩增速相对合理的标的形成进一步估值修复。”

从市场行情过往表现来看，当行情由中小盘题材主导时，背后多数有新兴产业催化。政策面上，近期，管理层也再次强调政策将继续呵护中小企业，要坚决支持中小企业的发展，培育和扶持“专精特新”企业，同时资本市场将为中小企业发展创造好的条件。

目前，中证500只股中，材料行业占比23.7%、工业占比19.3%、信息技术占比19.2%，可选消费和医疗保健分别占比9.4%、8.4%。

要看到的是，7月以来，涨幅居前的20只中证500标的公司，大多来自有色金属、化工、采掘、钢铁等周期性行业，高景气度赛道尚未明显发力。

“具体到中小盘股的细分赛道，我们认为，5G、新能源、储能、工业互联网、新材料、设备进口替代等领域，都将具有一定的配置机会。新兴行业的成长空间大、增速快，但是中间会面临各种不确定性。”耀之资产投研部对记者说。

本周以来，伴随着三大股指走低，在上周创下近3年新高的中证500和中证1000指数走出技术性调整，周内分别下跌2.09%、3.09%。