a股成交量连续20个交易日破万亿交易 拥堵风险加速

昨日，a股三大股指集体下跌，上证综指收跌2%，跌破3500点整数关口。从板块表现来看，新能源、半导体等主要成长线持续高位调整，相关品种位居跌幅榜前列。金融和房地产领域的主要品种昨日逆势走强。

截至昨日收盘，上证指数报3446.98点，下跌2.00%；深成指报14350.65点，跌2.33%；创业板指数报3224.15点，下跌2.34%。沪深两市成交额合计13083.44亿元，连续20个交易日突破万亿元。

成交额连续20个交易日破万亿

截至昨日收盘，沪深两市成交额已连续20个交易日突破1万亿元，创历史第二长成交纪录，仅次于2015年。数据显示，2015年5月8日至2015年7月8日期间，a股成交额连续43个交易日突破1万亿元。

从资本属性来看，外资和境内机构投资者仍是今年a股的主要增量来源。

首先，以北行资金为代表的外资今年持续流入，年初至今累计净买入2535亿元，净买入金额超过去年，成为市场各类核心资产的坚定力量；

其次，国内资金大规模扩张的趋势仍在继续。Wind数据显示，今年以来市场上成立了1089只新基金，其中新股和混合型基金共发行880只，新发行基金数量接近去年。

最后，在银行理财打破刚性赎回、房地产调控的背景下，部分个人投资者愿意投资增发股票。从金融一体化的变化来看，沪深两市融资余额自5月份以来持续上升。目前总量已接近1.7万亿元，年内累计扩张约2000亿元。

业内人士普遍认为，在a股机构化、国际化的大趋势下，随着越来越多的居民存款通过资金等渠道间接入市，市场成交量的放大有望成为股市的常态。

郭盛证券首席策略师张启尧表示，当前a股正处于机构化加速阶段。一是由于国内居民配置权益资产是大势所趋，公募基金、银行融资、养老金等间接渠道成为人们配置权益资产的主要方式。二是目前外资在a股的占比仍然较低，预计未来外资还会继续做多a股。在国内外资本的共同努力下，a股市场的制度化程度将显著提升。

短期市场风格“高低切换”

从短期市场结构来看，近期连续的万亿交易并没有带来市场的普遍上涨，反而凸显了不同板块之间估值高低的急剧切换。

昨日，新能源、半导体、医疗等增长主线继续调整，前期资本控股集团带来的交易拥堵风险正在加速释放。除了拥挤的交易，近期成长股的风险还体现在另外两个方面。

一是进入半年报密集披露期，如果部分轨道公司业绩未能达到预期，可能会撤回全板块估值。

8月15日晚间披露半年报后，CXO(医药R&D、生产外包)的跟踪股凯莱英股价短短两天下跌16%，拖累整个CXO板块持续回调。浙商证券对格洛丽亚英半年报发表评论称，汇兑损益及股权激励影响公司扣非净利润增长率，考虑到汇兑影响下调公司2021年至2023年盈利预测。

其次，热钱开始接管一些增长的短期趋势

作为本轮券商板块的领头羊，东方证券股价昨日大涨逾9%，并再次创下年内新高。自7月12日收获首个跌停以来，东方证券股价在过去一个月左右上涨了约50%，涨幅不亚于大多数成长股。

东方证券股价持续走强，反映出市场对券商财富管理主线的高度期待。随着经纪业务同质化竞争，对经纪收入的贡献弹性减弱，行业财富管理转型亟待加快。在券商行业财富管理转型的背景下，拥有郑东资管、汇添富两家头部资产管理机构的东方证券具有先发优势。

保利地产和金地两大龙头房企昨日双双创新高，8月以来累计涨幅已超过30%。据平安证券测算，经过连续几个月的下跌，截至上周五，a股房地产板块滚动市盈率已降至7.31倍，估值水平处于过去5年0.99%的极低水平，估值修复预期强烈。

从资金角度来看，虽然北行资金近期整体波动不大，但被低估板块的部分龙头个股有持续加仓的势头。

根据港交所公布的持股数据，中信证券、招商银行和中国平安周一均被外资增持。其中，中信证券北行资本持有的股份数量从7月底的995万股增加到周一收盘的1291万股，近三成持仓在不到一个月的时间内增加。在昨日北行资本成交的前十大活跃股中，招商银行和平安获外资加仓，单日净买入金额约1亿元。

国信证券首席策略师项燕表示，当前a股市场在盈利能力好、估值低的组合下，投资性价比非常高。今年二季度，a股上市公司整体利润增速有望保持在50%左右速增长。从估值角度看，当前A股估值在全球主要市场中依然处于低位。当前外资对A股的配置比例处于明显低配状态，长期来看外资流入大有空间。