Boss基金王翔:黄金市场是短期还是低位震荡

受7月非农后续震荡走强影响，上周初金价大跌，触及1680美元，与一季度低点持平。本周，大多数美联储官员继续坚持鹰派观点，期待缩减购债时间表。然而，美国接连公布的CPI、PPI和进口价格数据，都显示出极鹰极鸽的信号，令投资者对通胀前景的控制感到困惑。上周五，美国密歇根大学8月消费者信心指数和7月美国进口价格指数均远超预期，促使美元短期急跌，金价收复了本周所有跌幅。

Bosera Gold ETF基金经理王翔表示，从根本上来说，我们认为TAPER是市场预期演绎的必要组成部分，基于此，我们在前期始终保持一种相对空洞的思维。但与2013年不同的是，金融终端刺激支持的复苏并不稳定，由于当前疫情的复发，实质上快速收缩的可能性非常低。另一方面，在美国目前的债务规模下，每年的利息支出已经达到了近6000亿美元，按照20万亿的GDP来算，占到了3%，已经拉平了1985年附近的历史高点。历史上，这样的比例会进入降息周期，但目前不可能，但也意味着加息本身需要非常谨慎，这也是美联储今年更关注“停滞”而非“通胀”的重要原因。然而，疫情带来的供给侧影响是客观和现实的。在疫苗不足和不平衡的正常状态下，供给侧的修复节奏将是漫长且难以预测的。同时，随着今年拉尼娜现象的出现，全球西风带普遍受到极端天气的影响，未来农产品可能会接过工业品的大旗，再次拉动通胀。因此，三季度的TAPER有望形成贵金属的重要低点，未来难以避免的滞涨将显著推动贵金属市场。

然而，上周下半年金价的快速修复超出了我们的预期。除了美国消费价格指数低于预期外，市场对美联储货币政策拐点的预期也在一定程度上降温，美国债券市场供给失衡可能是短期内支撑黄金的最重要原因。我们看到，美国隔夜逆回购的使用量持续创新高，突破万亿美元规模。与此同时，有报道称，美国参议院的所有共和党人联合声明，他们不支持提高财政部的债务上限，这可能意味着新的债券供应扩张可能不会在短期内出现。对于一个充满流动性的货币市场，短期内可以追逐的资产非常有限。整体来看，黄金正在等待TAPER大幅落地，或其主调为低波动，但将成为中期重要布局机会。

Bosera黄金ETF (159937)成立于2014年8月13日，投资于上海黄金交易所黄金现货合约。投资者可以从博时基金APP、博时基金官网等官方渠道以及东方财富等外部渠道购买，最低1元起，部分渠道以0的费率购买(以各渠道公告为准)，进一步丰富了投资者对黄金的投资方式。