FOF第一批公募规模缩水80%以上 部分产品变更为清算条款

首批6只公募基金(fof)初始发行规模166亿元，从2017年底正式起航，开启了大规模资产配置和专业化投资基金的新时代。但由于市场接受度有限、产品定位模糊、业绩不理想，首批公募fof成立三年多以来缩水超过80%，部分基金成为“小微基金”、“迷你基金”，并宣布修订基金清算条款以求生存。

多位业内人士表示，随着养老基金的发展和行业经验的积累，普通公募的FOF进入了更好的发展阶段，每一次公募也将更加清晰地定位自己的产品特点，不断加强投资者教育，做好专业的投资管理，不断开拓和拓展公募的FOF市场。

部分公募FOF产品

修改清盘条款

8月16日，TEDA宏利基金发布公告称，为提高基金资产运作效率，保护基金份额持有人利益，根据《基金法》、《基金运作管理办法》和《基金合同》的相关规定，TEDA宏利环球优选混合基金(FOF)基金管理人TEDA宏利基金与基金托管人同意以通讯方式召开基金份额持有人会议，审议TEDA宏利环球优选混合(FOF)对基金合同终止条款的修改

根据修订方案要点，基金修订了自动清算条款。修订内容显示，基金份额持有人数量少于200人或者基金资产净值连续20个工作日低于5000万元的，基金管理人应当在定期报告中披露；上述情形连续发生60个工作日的，基金管理人应当在10个工作日内向中国证监会报告并提出解决方案，如继续运作、转换运作模式、与其他基金合并或终止基金合同等。并在6个月内召集基金份额持有人大会进行表决；法律法规或者基金合同另有规定的，从其规定。

TEDA宏利全方位优化(FOF)成立于2017年11月2日，是首批公开发售的FOF产品之一。截至今年二季度末，该基金规模为2800万元，已成为“迷你基金”，较发行时规模缩水96.64%。

TEDA宏利基金表示，召开持有人会议，要求投资者对基金终止条款的变更进行审核，主要目的是取消自动终止条款，改为业内通用的另一种表述，为基金的长期稳定运行创造更加有利的条件。如果本次股东大会通过决议，新的基金合同将生效，公司将尽力确保持有人的利益。

Wind数据显示，华夏、嘉实、建信、TEDA宏利旗下首批FOF产品规模缩水超过90%。

然而，由于着眼于长期投资目标和资产配置理念，FOF首次公开发行的长期表现也令人瞩目。数据显示，截至8月12日，净值更新，FOF首次公开发行股票成立以来的平均回报率为40.64%，年均回报率为9.31%。其中，海富通聚优精选配置的权益类基金比例较高，成立以来收益率为70.8%，年化收益率为15.25%。然而，基金规模从21.59亿元减少到2.86亿元，缩水近90%。

TEDA宏利基金表示，不可否认的是，FOF产品仍处于发展初期，公募FOF市场接受度仍不高，投资者教育之路还很长。然而，自2017年公募FOF基金推出以来，经历了多年的市场考验，资产配置跨越周期的效应越来越被投资者认可。随着公募FOF产品在股票市场表现的不断积累，客户可以直观地看到此类产品的表现趋势，势必会有更广阔的空间和发展前景。

“FOF第一批公募规模不断缩小，是多重因素共同作用的结果。”上海证券基金评价研究中心基金分析师李克克认为，首先是投资环境，市场刚刚下跌，短期表现不佳，导致大量投资者赎回基金；第二，在“以旧换新”的大环境下，没有持续营销的公募FOF很难实现规模提升。

华南某公募投资研究员也分析，一方面，第一批FOF在产品设计上存在一些问题，特色定位有些模糊，尤其是与目前普通的FOF和养老基金相比；另一方面，虽然整体表现与产品类型一致，但仍未达到投资者预期。

普通公募FOF

发行热度抬升

虽然第一批FOF市场冷淡，但业内人士认为，普通公募FOF的发展趋势越来越好。

百佳基金提供的数据显示，截至8月16日，全市场49只公募fof中，48只为混合型fof。其中，今年成立的8只混合偏股fof平均募资规模为33.31亿元，3只混合偏债fof平均发行规模为40.95亿元。剔除2019年的单一产品，两类产品的数量和规模均处于历史高位。

百佳基金董事、拟任副总经理王群航认为，普通FOF正进入良好发展的起步阶段。第一，普通FOF和养老基金形成相辅相成的发展趋势；二是行业积累了一定的管理经验，部分公司初步建立了良好的品牌；三是产品的风险收益特征日益清晰，业绩逐渐被投资者认可。

“目前FOF公募规模的扩大主要依靠新基金的发行，但也有长期以来取得规模提升、投资回报突出的fof。”李克克表示，目前各类公募通过发行新产品、提升老基金长期业绩、加强投资者教育培养长期可持续投资理念等方式，初步实现了FOF市场的拓展。

TEDA宏利基金也认为，FOF能够满足新资产管理规定背景下居民的理财需求。随着可能的税收延期政策的出台，作为养老金的FOF专门针对养老金市场，除了自身的行动之外，FOF而存在的资产配置、基金优选等收益来源，还将获得一定的税收递延鼓励，将为个人投资者购买养老FOF带来巨大的激励作用。

为推动公募FOF的长期持续和高质量发展，多位行业人士建议，该类产品还需要更为清晰的产品定位和专业化管理，并通过开展持续的投资者教育，增加产品的市场认可度。

泰达宏利基金表示，FOF产品作为资产配置类产品，更是理财的组合化解决方案。该类业务的持续和高质量发展，一方面需要产品明晰的风险收益定位，另一方面也需要持续的投资教育，熟悉该类产品，增加产品的认知度。

李柯柯建议，首先，政策面上，推动养老金第三支柱的建立，引导长线资金入市，改善行业生态；其次，基金管理人应当加大投研建设，充分发挥公募FOF资产配置的作用，帮助投资者合理规划，分散风险，实现可观回报；最后，投资者应淡化短期市场波动，从更长远的角度参与市场投资。

王群航也提出，一是要继续加强对于基金的研究，并在此基础上增强认知；二是FOF经理要用自己的专业化投基管理，来引导行业生态的良性发展；三是加快此类产品的发行速度。“长期来看，公募FOF有利于提升全市场的投基理念、方式、策略，内生性地、潜移默化地促进公募基金行业更为规范和稳健地发展，FOF一定会稳健地发展和壮大。”