规避摊薄投资收益指数增强型基金密集申购限制

随着被动投资理念的普及，指数基金成为投资者配置资产的重要方式，引起了各类基金的关注。为避免稀释投资收益，满足增强策略的容量限制，不少指数增强基金宣布暂停大规模认购。

限制购买多只指数增强型基金

基金公司公告显示，自7月底以来，长城久泰沪深300指数、兴全沪深800持有半年、西部盈利沪深500指数、诺安沪深300指数等多只指数增强型基金宣布暂停大规模认购，单日认购上限在1万至2000万元之间。其中，兴全CSI 800在6个月内限购指数增强的A类和C类股票的计划有所不同：A类股票上限2000万元，C类股票上限5万元。

多位基金投资者表示，指数增强型基金限购主要是出于避免稀释股票持有人收益、造成跟踪误差、加强战略市场容量限制、提升投资者体验的考虑。

上海某量化基金经理表示，指数增强基金限购可能是因为预期指数快速上涨，大额认购资金可能稀释现有客户收入；此外，跟踪误差是指数基金的重要评价标准，大额买入会增加跟踪误差。

根据去年年报数据，上述指数增强型基金中部分产品的机构持有人占比相对较高，对产品的资产配置和跟踪误差应有明确要求。

西部盈利基金量化投资部基金经理盛表示，指数增强型基金的业绩可分为指数收益和超额收益两部分，后者的增厚程度受战略能力限制。指数增强型基金作为一种主动型基金，限购有助于稳定和增强效果，给投资者带来更好的基金持有体验。

据上海一位公募基金经理介绍，有些产品是基金经理负责制。如果基金经理判断产品所跟踪的标的指数未来走势不乐观，为避免在指数相对火热阶段进入大量认购资金，导致投资者高位买入，可能会采取限购措施，为投资者创造更好的持有体验。“适当的规模控制可以避免大规模购买稀释后的股票持有人收益，也可以防止大额赎回影响净值。"

事实上，由于近期a股震荡调整，上述指数增强型基金净值也出现较大波动。不少业内人士表示，短期认购基金会稀释收益，但对基金净值影响不大。

盛表示，在基金持有人足够分散的前提下，赎回一般不会对跟踪误差产生太大影响，但规模的增加确实会稀释和提升收益。

上述上海量化基金经理也认为，限购与避免跟踪误差、稀释收益有关，但与净值波动的关系难以判断。

年内，它筹集了263亿元

指数增强基金受到青睐

值得注意的是，随着指数增强型基金超额收益的释放，市场对此类产品的需求也在快速增长。

数据显示，截至8月13日，今年新成立的17只指数增强型基金累计募资262.69亿元，是去年募资规模的2.54倍。其中，汇添富沪深300基本面增强首发规模达到102.7亿元，创造了指数增强型基金最大发行规模。

不少基金业内人士也指出，今年股市缺乏明显的趋势行情，分散配置的指数增强型基金优势和在市场上获取超额收益的能力凸显，市场对偏成长风格的指数增强型基金的需求也在增加。

盛表示，指数增强型基金有两大特点

上述上海量化基金经理表示，过去几年经济增长以重组为主，流动性相对宽松，a股市场“抱团”资产现象较为普遍，积极管理的权益类基金比指数增强型基金更具盈利优势。今年以来，全球经济复苏预期增强，通胀预期上升，无风险利率上升，核心资产价格波动加大，市场风格变化更加频繁，指数增强型基金产品优势回归，个股和行业相对分散的特点能够更好地适应不断变化的市场环境。“指数增强型基金策略本身就具有显著的增强效应，加上创业板的优势，小规模基金的超额收益尤为突出。”