大庄园集团招股书提示“实际控制人控制风险不当”

近日，主要从事牛羊屠宰加工及国际贸易的达庄园肉业集团有限公司(“达庄园集团”)发布招股书，欲登陆上交所主板。招股书显示，报告期内(指2018年、2019年和2020年，下同)，达马诺尔集团业务规模持续扩大，业绩快速增长。此次募资旨在进一步扩大市场。记者注意到，达马诺尔集团去年净利润和毛利率均出现不同程度下滑。报告期内，基金借贷现象较多，其IPO存在一定的“实际控制人控制不当风险”。

　三年营收复合增速达15.30%

招股书显示，达庄园集团是一家专业从事牛羊屠宰、肉类加工、自有品牌连锁垄断和国际贸易的现代化食品企业。达玛诺尔集团作为全产业链集团，深入上游培育全球牛羊肉生态资源，在内蒙古锡林郭勒建设大型天然有机生态牧场，与国外国家级生态牛羊肉优质供应商开展战略合作。

报告期内，达庄园集团营业收入分别为35.17亿元、40.27亿元和46.76亿元，复合增长率为15.30%；同期，公司应占净利润分别为9800万元、1.69亿元和1.61亿元，复合增长率为28.25%，整体呈增长趋势。但值得投资者关注的是，去年代庄园集团净利润和毛利率均出现了不同程度的下滑。招股书显示，在归属于母公司所有者的净利润方面，大庄园集团2020年实现1.61亿元，较2019年的1.69亿元减少0.08亿元，同比下降4.73%；同时，达马诺尔集团2020年综合毛利率为10.52%，较2019年的15.35%大幅下降4.83个百分点。

记者发现，达玛诺集团专门设立了R&D部门，建立了完善的研发管理体系，积极与高校合作不断研发生产技术，保持了技术先进性。同时，针对消费者的需求，达玛诺集团不断开发出适合不同消费群体口味的新产品，尤其专注于开发适合C端市场的中央厨房产品。2020年以来，达玛诺集团开始布局新零售，与天猫、JD.COM、盒马等大型新零售平台成为战略合作伙伴。

截至目前，达马诺尔集团已形成包括羊产品、牛产品、中央厨房产品在内的3大类32小类1000余项的产品布局，基本涵盖了初加工、深加工、贸易等各类产品，积累了JD.COM、海底捞、永辉超市等一大批口碑和忠诚度较高的客户，积累了丰富的屠宰加工和国际贸易经验。

经过多年的发展，达马诺尔集团获得了中国肉类协会评选的“中国肉类行业20强”称号、天猫双十一“品牌营销先锋奖”等多项荣誉称号。

　募资拓展华南市场盈利能力有望增强

招股书显示，随着公司业务规模的不断扩大、产品布局的日益合理、营销网络的逐步完善以及品牌知名度的快速提升，公司现有产能已不能满足市场需求。有鉴于此，达马诺尔集团拟通过本次IPO募资14.75亿元，用于达马诺尔中央厨房深加工项目、达马诺尔(国际)优质动物蛋白智慧产业园、锡林郭勒达马诺尔肉业有限公司中央厨房技改项目、达马诺尔全渠道营销网络体系及品牌建设项目及补充流动资金。

达庄园集团招股书显示，上述募资项目是在公司现有主营业务的基础上扩大公司生产经营规模，旨在提高现有生产能力和技术水平，优化公司产品结构，加强渠道营销网络体系建设。

值得注意的是，达庄园集团的业务主要集中在东北、华北和华东地区，在华南、西北和西南地区的市场拓展不足。报告期内，达马诺尔集团对华南地区的销售收入分别为8483.54万元、1.4亿元和1.65亿元，分别占当期收入的2.41%、3.48%和3.54%。记者发现，达玛诺尔集团IPO投资项目之一的达玛诺尔中央厨房深加工项目，旨在积极布局华南市场，增加区域市场份额。

达庄园集团认为，华南地区作为我国经济发达地区，一直是食品消费能力较强的地区之一，牛羊肉产品需求逐年增加。然而，由于气候条件和地貌特征，在华南地区不可能建设大规模的高质量牧场。相关募资项目完成后，达马诺尔集团将提供多种满足华南市场消费需求的牛羊肉深加工食品，有助于提升公司在该区域的市场影响力和市场份额。

　报告期资金拆借频发不当控制风险需警惕

招股书显示，达庄园集团的实际控制人为陈锡斌、陈进，其中陈锡斌、陈进为父女关系，三人目前合计持有公司83.27%的股份。同时，陈锡斌担任公司董事长兼总经理，陈娇娇担任公司董事兼常务副总经理，陈进担任公司董事，均在董事会中担任重要职务。

有鉴于此，达马诺尔集团在招股书中也强调了“实际控制人控制风险不当”:“上述三人在股权控制和管理决策方面对公司具有较强的影响力，通过行使表决权和管理职能，能够对公司经营决策、重大资本支出、关联交易、人事任免、公司战略等重大事项施加影响。其利益可能与其他股东利益不一致，因此存在一定的利用控制权地位损害公司及其他股东利益的情形。

记者研究招股书发现，报告期内，达马诺尔集团资金拆借和资金占用频繁。招股书显示，报告期内，大庄园集团与关联方进行资金拆借 (含拆入、拆出、归还) 流水分别为5.64亿元、13.58亿元和27.85亿元，合计高达47.07亿元。而与之进行资金拆借的关联方，除了陈希滨等人的亲属之外，陈希滨、陈姣姣、陈金三人及其所控制的公司也在其中。截至各报告期期初，陈希滨从大庄园集团拆借的资金余额分别为4.01亿元、4.18亿元和4.35亿元，直到2020年末，也就是大庄园集团申报前夕，这笔拆借资金才全部偿还。

耐人寻味的是，大庄园集团报告期内通过资金拆借分别产生了3606.52万元、3929.12万元和3425.06万元的利息收入，合计超过1亿元。业内人士分析指出，资金长期被关联方占用，在一定程度上也体现了公司内控体系的不规范。

此外，记者还发现，2020年大庄园集团子公司黑龙江大庄园农牧业联合科技有限公司与黑龙江省冰城黑牛牧业科技发展有限公司发生了转贷情况，涉及金额高达1.5亿元。大庄园集团在招股书中坦言，上述转贷情形违反了《贷款通则》和《支付结算办法》等相关规定，但公司转贷资金主要系生产经营所用或拆借予关联方用于其生产经营或其他短期周转，未用于证券投资、股权投资、房地产投资或国家禁止生产、经营的领域和用途，亦不存在以非法占有为目的的骗贷行为，因此上述行为未实际危害我国金融机构权益和金融安全。