信贷数据背后:银行信贷扩张模式需摆脱路径依赖

近日，央行发布了7月份信贷和社会融资数据。从数据本身来看，社会融资的增加似乎不及预期。但不少受访专家表示，数据的“痛”要正确对待，这恰恰反映了中国经济转型的趋势和希望。

总的来说，政府债券融资下滑，以及城投、地产两大金融家融资受限，对7月金融数据造成重大拖累，这只是中国经济增长模式和银行信贷扩张模式发生变化的信号，金融资源正在被引导流向新的重点领域。

交通银行研究认为，结合央行年中工作会议新增的“引导贷款合理增长”新提法，预计下半年信贷供给将在社会融资结构中发挥更重要的作用。从信贷供给结构来看，一是更倾向于小微、“三农”、制造业等重点领域和薄弱环节；其次，支持碳减排，在推动相关工具落地时，向符合条件的金融机构提供低成本资金。

企业中长期贷款

同比少增源于季节性因素

数据显示，7月份人民币贷款增加1.08万亿元，比去年同期增加905亿元。专家普遍认为，新增贷款规模高于去年同期，说明金融支持实体经济保持稳定，信贷规模保持在较高水平。

分行业看，企业中长期贷款新增规模较去年同期增加1031亿元，为今年首次同比下降，结束了此前连续16个月的同比增长；与去年同期相比，企业短期贷款减少156亿元。

“一方面，信贷供应的高峰期通常在上半年。7月份，信贷供给有季节性减弱趋势，信贷需求本身也会下降；另一方面，近段时间国内疫情分散、频发，在一定程度上干扰了经济的稳定运行，进而影响了企业对信贷资金的需求。”中国银行研究院研究员梁思在接受采访时表示。

就居民部门而言，7月份短期贷款和中长期贷款分别增加85亿元和3974亿元，明显少于去年同期。“虽然商品房交易规模没有明显萎缩，但个人住房贷款管控持续收紧。在许多热点城市，抵押贷款利率上升，贷款周期延长，这减少了居民新增中长期贷款的数量。”交通银行金融研究中心高级研究员夏丹说。

“虽然7月居民短期贷款同比增加1425亿元，但从延长期限来看，今年4-7月居民短期贷款增加8767亿元，与2019年同期即消费贷款和信用卡基本持平。整体增长仍然相对稳定。”中国光大证券研究所首席分析师王亦丰表示。

银行出现

“结构性资产荒”了吗

值得注意的是，今年上半年，工业增加值、PPI、工业企业利润同比增速显著。按照传统的经济周期原理，周期指数如此之强，以至于企业的短期和中长期投资意愿应该很强，表现为短期补库存驱动的短期贷款增加，以及产能扩张或研发支出驱动的中长期贷款大幅增加。

但数据显示，7月份票据融资增加1771亿元，较去年同期大幅增加2792亿元。“今年以来，房地产和城市投资监管一直保持在较高水平。当经济面临下行压力时，银行放贷会更加谨慎。与中长期贷款相比，票据具有低cr的优势

根据王亦丰的分析，实体经济的融资需求已经出现减弱的迹象，银行对公众贷款的景气度有所下降。7月份，开发性贷款继续收缩，抵押贷款可控增长，城市投资领域监管进一步收紧。此外，政府债券发行后需要时间形成实物量，使得银行面临一定的“结构性资产短缺”情况，即低风险合意资产供给不足。

银行信贷投放重点

聚焦关键领域

“对于金融数据，我们还是不能用‘债务驱动繁荣’、土地金融拉动GDP增长或者需求侧宏观框架的传统思维或者老套眼光来看待。”九州证券全球首席经济学家邓海清认为，数据的变化恰恰说明中国经济增长模式正在发生向高质量发展的实质性转变。

从依靠“房地产和土地金融”的粗放型增长模式，到以科技创新、绿色低碳、先进制造等为支撑的新增长模式。随着增长动能的转换，有专家预测，考虑到房地产和城市投融资的抑制，社会融资和贷款的低增长将越来越普遍。

银行业“结构性资产短缺”的感觉，恰恰说明部分银行严重依赖城市投资和房地产的老路，银行业本身的供给侧结构性改革任重道远。

近期，各银行机构陆续召开年中工作会议。从下半年的工作部署可以看出，银行机构特别是国有大银行把深化供给侧结构性改革摆在突出重要位置，把支持科技创新、绿色发展、普惠领域作为未来信贷供给重点。

2021年农业银行党建和经营工作会议强调，要围绕深化供给侧结构性改革、构建新发展格局，控制信贷供给节奏和结构，优化信贷资源配置。

推动信贷绿色低碳转型，确保重点领域投放。中国银行召开2021年中工作会议谋划制定了自身的“十四五”发展规划，并提出，聚焦关键领域和薄弱环节，结合该行比较优势，着力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、跨境金融、供应链金融、消费金融、财富金融、县域金融这“八大金融”，提升服务实体经济质效。