GF基金妙玉:聚焦优质赛道 精选“种子选手”

随着国内经济转型和产业升级的推进，叠加居民收入水平提高，消费成为经济发展的重要动力。在二级市场，消费板块体现出跨周期增长的特征。Wind统计显示，截至2020年12月31日，消费板块的代表板块食品饮料近三年和近五年分别增长150.67%和315.53%，在28个申万一级行业中分别排名第二和第一。

在此背景下，公募基金也在消费领域积极部署机会。据悉，将由广发基金妙玉管理的广发消费正领涨混合(A类；012690，C类：012691)于8月9日至8月20日在工行、广发基金直销渠道销售。该产品股票资产占基金资产的60%-95%，其中，消费主导主题相关资产投资比例不低于非现金基金资产的80%，投资港股不超过股票资产的50%。

资料显示，苗宇现任广发基金战略投资部基金经理，拥有13年工作经验和6.5年公募基金管理经验，长期在消费和医疗领域耕耘。据银河证券统计，截至7月30日，苗宇在广发竞争优势中的累计就业回报为228.66%，年化回报为26.54%。近1年、2年、3年、5年，苗宇在灵活配置基金中排名前1/3，获得3年、5年五星评级。

大消费是孕育优质企业的沃土

巴金曾说：“冷静思考，快速实施，方向永远比努力重要”，投资也是如此。选择正确的轨道对投资的成败至关重要。从历史数据来看，消费无疑是过去十年的黄金轨迹之一。据Wind统计，截至2020年12月31日，CSI消费指数近3年、5年、10年分别增长143.74%、341.21%、501.16%，在10家CSI 300一级行业中排名第一。

中国经济发展正在向高质量转型，消费成为中国经济增长的主要引擎。同时，在以国内大循环为主体、国内国际大循环相互促进的新发展格局下，优化供给结构、提升供给质量是关键，消费行业具有长期增长空间。苗宇认为，从长远来看，就像人类社会从低水平向高水平发展，收入和生活质量同步提高一样，消费升级也将是必然趋势。

“从长远来看，一个好的组合必须顺应社会历史发展的潮流，打上时代的烙印。这种趋势不仅仅是一两年，而是五年十年的大趋势。”苗宇介绍，大消费领域是孕育优质企业的沃土，特别是在引领经济结构调整趋势的消费升级、消费服务、消费创新等新赛道上，消费企业往往可以在这里构筑明显的竞争壁垒。

券商研究机构也对消费领域的长期投资机会表示乐观。华安证券指出，2021年上半年经济半年报显示，2021年上半年GDP同比增长12.7%，社会消费品零售总额同比增长23%，消费支出持续恢复，消费信心适度增长。随着我国疫情得到有效控制，大消费景气度有望持续提升，消费升级领域的投资机会将持续乐观。

黄金赛道也应该仔细挑选

根据基金合同，广发消费龙头将重点投资“消费龙头”主题产业，通过“自下而上”的方式，选择市场前景广阔、商业模式优秀、公司治理结构完整、ROE持续高企、财务稳健的上市公司作为投资标的。此外，新基金还将安排持仓不超过股票资产50%的港股优质投资机会。

对此，苗宇表示，消费行业受益于消费升级的大趋势，但消费是一个大类，包括食品饮料、家电、化妆品等细分行业。有些行业容易升级，有些行业升级慢。消费行业的投资需要根据行业周期的发展阶段或行业在不同细分领域的竞争结构来选择，这就考验了基金经理的研究能力。

Owl Research分析了苗宇的立场，他们认为苗宇是一个对公司质量和竞争力要求很高的价值投资者，耐心寻找一家时间友好型公司。与纯消费行业基金经理相比，他的投资组合配置更加均衡；相比更注重消费的全市场基金经理，对餐饮尤其是高端白酒的理解更深，持有期更长，获取超额收益的能力更突出。

结合当前消费升级的新趋势，苗宇认为有三个方向值得关注。第一，符合当前消费升级理念的公司。如今，消费者越来越注重消费品的质量、口味和品牌，处于量大价优的阶段。二是消费服务细分，包括医疗美容、免税、体检和CXO提供第三方服务。第三，消费创新轨道具有技术和消费的双重优势。