7月新增贷款1.08万亿元稳增长政策有望上调

中国人民银行于8月11日发布了7月份的金融数据。7月份，人民币贷款增加1.08万亿元，比去年同期增加905亿元。7月社会融资规模增加1.06万亿元，比上年同期减少6362亿元；7月末，社会融资规模存量为302.49万亿元，同比增长10.7%。

专家表示，需求扩张仍需进一步努力。后续财政政策有望加码，货币政策保持稳健灵活，更强调前瞻性和有效性。

多因素共振影响信用社会整合数据

7月，居民家庭新增人民币贷款创近年同期新低。对此，红塔证券首席经济学家李麒麟分析，新增家庭贷款下降主要是因为房地产市场降温。从短期贷款来看，7月家庭短期贷款仅增加85亿元。

社会金融方面，民生银行首席研究员文彬认为，社会金融增速低于预期的原因有三：一是在风险防范政策要求下，影子银行和表外业务治理持续严格，表外融资呈现压降；二是新增政府债券发行明显慢于往年；第三，新增表内贷款下降。

M2同比增速略有下降

数据显示，7月末，广义货币(M2)余额为230.22万亿元，同比增长8.3%；狭义货币(M1)余额62.04万亿元，同比增长4.9%。

专家认为，M2同比增速主要受纳税大月影响。光大银行分析师周表示，个人和企业纳税后，相应存款下降；企业和个人投融资活动下降，银行表外业务活动持续萎缩，影响货币衍生能力，但整体M2同比增速仍在合理区间。

从财政存款来看，东方金城首席宏观分析师王庆认为，7月财政存款增加符合季节性规律，但比去年同期多1136亿元。由于M2不包括财政存款，这一增长也将降低M2的同比增长率。

王庆表示，M1同比增速进一步下降的直接原因之一是7月份房地产市场降温。历史数据表明，M1的同比增长率与房地产市场的受欢迎程度有很强的相关性。

增加稳定增长

王庆预计，央行RRR降息对信贷和社会福利的提振作用将在8月份得到体现。预计8月金融数据有望全面反弹，年初以来的“紧信用”接近尾声。这意味着7月份的金融数据处于本轮“紧信用”过程的底部。“继稳增长政策后，信贷、社会福利、M2增速等主要金融数据将进入上行过程。”

中信证券研究所副所长明明认为，扩大需求要依靠财政政策，要加快地方债发行、支出和投资，发挥调节和稳定需求的逆周期作用。

智信投资研究院高级研究员王浩表示，后续货币政策要为财政政策预留空间，继续支持实体经济特别是制造业企业的贷款需求。货币政策要保持稳定灵活，更加注重前瞻性和有效性。结构性货币政策工具和RRR对实体经济的直接削减可能会继续实施，以保持流动性的合理充裕。

文彬表示，宏观经济政策要坚持稳中求进原则，做好跨周期政策设计，逐步将重点转向稳增长，保持流动性合理充裕，加大对制造业、中小企业等重点领域和薄弱环节的支持力度。