仲裁员“炼金术”有技巧借用LOF“聚沙成塔”

近期，部分债券型上市开放式基金(LOF)开启了大涨大跌模式。据记者采访，目前，二级市场部分基金利用LOF套利，以少量交易，在盘中快速抬高价格，以吸引资金跟随，而一旦资金跟进，市场很快就会翻身，开启暴跌模式。因为初始芯片的成本足够低，即使按日限额出货，也会有一定的利润。

这种看似简单粗暴的套利方法，却有“聚沙成塔”的效果。重复套利可以积累良好的回报。然而，这样的玩法也面临着挑战：一方面，基金公司频繁提示投资风险；另一方面，基金对这个套路越来越熟悉，不再盲目跟风。

不平静的债券LOF

广发聚源债券LOF近期走势不稳定。8月份，其二级市场价格在8月2日和8月3日继续平稳运行，成交量很小。然而8月4日，LOF突然涨了，当天成交额只有10万元。8月5日，该基金继续上涨10.04%，全天成交额58万元；8月6日收盘上涨9.72%，成交额放大至74万元。由此计算，该LOF三天内在二级市场累计上涨32.76%。

当投资者对这种惊人的短期上涨感到惊喜时，广发聚源债券LOF开始了暴跌模式。8月9日该基金下跌，当日成交26万元；8月10日基金继续下跌，全天成交额8万元；8月11日，基金暴跌7.43%，成交额增至140万元。这三个交易日，该基金累计下跌25.02%。

与此同时，基金公司频频提示风险。8月6日，广发基金公告，截至8月4日，广发聚源二级市场收盘价为1.225元，较当日基金份额净值1.110元上涨10.36%。8月7日，广发聚源调整大价值认购(含转换转入、定期投资、定期投资)业务额度，为150万元。8月9日，广发聚源当日停牌，从103，336，030复牌恢复正常交易。8月10日，广发基金公告，截至8月6日，广发聚源二级市场收盘价为1.479元，较当日基金份额净值1.111元上涨33.12%。广发基金提醒投资者，如果盲目投资高溢价率的基金份额，可能会遭受巨大损失。

多只LOF异动

除了GF聚源邦德LOF，最近LOF也有很多变化。

鹏华丰利债券LOF、信达澳洲新安债券LOF等一批债券型lof显示二级市场存在溢价风险。此外，还有华夏泛泰混合LOF、红土创新转型精选灵活配置LOF、新城深值混合LOF等非债券型lof，也预示着二级市场存在溢价和波动的风险。

以鹏华丰利债券LOF为例，7月23日、26日、27日连续上涨，7月28日、29日、30日再次开始下跌。基金公告显示，7月23日，该基金二级市场收盘价为1.155元，较当日基金份额净值1.049元上涨10.10%；7月26日，该基金二级市场收盘价为1.271元，较当日基金份额净值1.047元上涨21.39%；7月27日，该基金二级市场收盘价为1.397元，较当日基金份额净值1.045元上涨33.68%。

同样，在其他类型的LOF基金中，如此大的涨跌格局也一直在重复。华夏泛泰混合LOF 7月14日开始上涨，7月15日、16日连续上涨。第二个交易日7月19日，突然大幅下跌，跌停收盘。华夏基金提示，基金二级市场交易价格明显高于基金份额净值，存在较大溢价。如果投资者盲目投资，他们可能会遭受巨大损失。请关注基金二级市场交易价格波动风险和折价溢价风险。

警惕风险

这些变化的LOFs背后发生了什么？

据记者采访，这些变更后的LOFs背后的玩家，通过二级市场的少量交易，迅速提价，吸引资金跟随。一旦资金跟进，市场迅速翻盘，开始暴跌模式。因为初始芯片的成本足够低，即使按日限量出货，也能有更高的利润。“这个套路并不难，因为很多lof并不活跃，尤其是一些债券lof。少量交易可以抬高价格，然后吸引更多玩家进入，最后争取谁跑得快。开启这个套路的玩家的筹码成本低到可以赚钱。”一些来自公募基金公司的人士表示。

但是观察这些变化的LOF，在大起大落的时候交易量并不大，看起来辛辛苦苦做出来的局最终收益并不是很丰厚。“有这个问题。现在没多少钱跟进了。人们见过更多这样的套路。然而，总有人想得到便宜。此外，这么多LOF产品可以一轮又一轮地玩，聚沙成塔，不要低估这支笔的小收益。”一位参与LOF套利的投资者表示。

此外，有公募基金行业人士提醒，很多lof存在市场内外份额不平衡的问题。“投资者可以通过在二级市场交易资金，降低交易成本，提高交易效率。但由于交易便利，容易造成频繁操作，同时也面临流动性风险(LOF基金交易量普遍较小)和折价溢价风险。折价溢价的风险很大程度上也是因为市场份额太小，容易被套利资金操纵。”前述公募基金公司指出。