今年新增债务基数为3500亿元 同比大幅下降44%

近两年来，随着监管倡导股权基金蓬勃发展，股权基金进入“高光时刻”。受债券市场环境和负债收益缺乏吸引力的制约，债券基金的发展相形见绌。截至目前，今年新成立的164家债基总发行规模接近3500亿元，同比大幅下降44%，新债基市场份额也降至18%，为2015年大牛市以来最低。

许多因素导致发行放缓

Wind数据显示，截至8月7日，今年新成立的债券基金有164只，较去年同期减少142只；发行总规模3476.91亿元，同比大幅下降2699.22亿元，规模下降43.7%；此外，新增债基占今年新发行基金的比重为18.18%，较去年同期下降17.4个百分点，也创下2015年大牛市以来债基发行占比新低。2020年全年债券基金发行数量为460只，募集资金总规模高达1.09万亿元。

基金公司申报债基的热情并不热烈。数据显示，截至8月7日，今年新申报的债券基金数量为329只，仅占新申报的1480只新基金的22.23%，远低于750只主动权益类基金的申报数量，但分别高于281只股指基金和104只公募fof的申报数量。

不少公募机构和人士认为，由于债券市场环境不佳，债基收益缺乏吸引力，固定收益产品布局仍需等待时机。

“短期来看，高等级信用债利差处于历史低位，利差持续收窄，风险防范空间有限。”北京一位中型公募高管表示。

上海一家中型公募基金经理也表示，一方面，债券型基金收益率对投资者没有吸引力。截至今年上半年，过去一年中长期纯债基金指数平均收益率为2.8%，相比银行一年期。理财产品缺乏业绩优势；另一方面，由于基础市场的波动，投资相对稳定的“固定收益”基金也更难投资。上述两个因素都导致今年债转股速度放缓。

根据北京某大规模公募的分析，目前的债券市场环境在一定程度上抑制了固定收益业务的需求。在今年第三季度之前，利率很容易上升和下降。但从宏观经济数据来看，三季度出口和房地产的拉动效应可能会快速下降，尤其是消费复苏缓慢，可能会拖累经济。如果在外部流动性的压力下，将流动性适当投放到国内套期保值中，债券市场将重新出现机会。

虽然债券市场环境和基金收益率吸引力不够，但鹏扬基金相关负责人表示，债券市场存在大起大落的周期，但投资者追求稳健理财的需求广泛且由来已久。鹏扬基金通过债券市场不同时期的科学资产配置和风险控制，为投资者提供可布局、追求绝对收益的产品，满足投资者“全天候”理财需求。

下半年将迎来债券市场机会

债券发行也将加快

虽然基础市场相对较差，但不少公募也在积极部署短期债、利率债基、中长期纯债等产品。预计下半年债券市场将迎来较好的投资时机。

谈及下半年固定收益产品的分布，中加基金表示，考虑到市场需求和投资机会，公司目前主要分布三类：短期债、中长期纯债和债券指数基金。

在中加基金看来，债券基金在资本参与方面主要是机构基金，因此市场趋势和机构基金的充足性都会产生影响。目前债券市场仍以经济预期和资金紧张波动为主。

中融基金储备的固定收益类和重点开发业务是持有期内中短期债务和利率债务的负债基础。中融基金表示，目前机构客户对债基需求较大，对线上产品的需求以银行自营产品为主，短期债基金供不应求；对于非银行自营客户，如保险客户，对债基也有一定的需求。此外，银行理财对每日开放或短期关闭的短期债务有很大需求。从2021年新发行的银行理财产品产品类型来看，超过80%的理财产品为固定收益类。基于目前的市场预期，利率债和中短期债基将越来越受到机构客户的青睐。

中融基金分析，目前权益市场继续分化，部分行业继续跑赢大盘。但估值压力越来越大，相关行业基金未来可能面临较大的净值波动。债券市场方面，央行整体RRR降息超预期，且宽松资金有利于债券市场的连续性。部分基金存在分散资产配置或套期保值需求，下半年债券基金发行可能迎来恢复期。

鹏扬基金相关负责人也表示，虽然目前整个市场的股票投资明显较热，但公司愿意在下半年逆市布局固定收益产品。以今年下半年为例，鹏扬在机构客户和零售客户都预留了固定收益基金，既有“固定收益”基金，也有较为稳健的纯债基金。

该负责人表示，虽然今年上半年股市的结构性机会并未减少，债券市场的收益率也有所下降，但随着经济下行压力的加大以及未来流动性的合理充裕，下半年至明年债券的中期投资前景依然良好，固定收益产品能够给投资者带来具有性价比的绝对回报。