左手“预期差”右手“成长性”私募掘金半年报行情

8月以来，a股上市公司半年报进入密集披露期。来自私募行业的最新战略研究报告显示，针对今年的投资窗口，私募机构普遍将“预期不佳”和公司成长性作为应对今年半年报的关键。值得注意的是，热门赛道的强者恒强仍是私募的主要关注点。

A股公司业绩分化明显

兴石投资首席研究官雷表示，从上半年累计利润同比增速来看，各行业之间存在明显差异。其中，有两大方向呈现高增长，包括顺周期行业和非周期新能源、医药等新兴行业。根据兴视投资数据，截至8月4日，已有1584家a股公司披露半年度业绩预告，披露率为36%，其中钢铁、休闲服务、化工行业披露率相对较高。纵观申万一级行业，汽车、交通、有色、机械设备、钢铁、化工等顺周期行业，以及电子、医药、生物、电气设备等成长型行业，均有较高的同比业绩增速。

路镛资产认为，从披露的数据来看，a股公司上半年业绩呈现两大特点。第一，马太效应，强者永远是强者。优秀的头部企业依靠产品和管理上的核心竞争力，市场份额进一步提升。二是传统产业和新兴产业进一步分化，增长差异进一步扩大。

根据二季度业绩数据，《蹇宏时报》投资总监赵圆瑗表示，今年二季度业绩较好的行业包括二线白酒、锂电池产业链、医疗美容产品、医药CXO、芯片下游、工业金属、军工材料、新冠肺炎疫苗等。此外，这位私募股权投资者认为，这些业绩高、未来增长快的行业，其增长可持续性仍存在差异。

看重两大关键点

对于半年报市场个股的机会与风险规避，兆万资产总经理崔磊表示，当前国内经济仍处于后疫情复苏时代，在实体经济逐步回归常态的过程中，半年报业绩对个股未来走势具有非常重要的参考意义。

从关注度高的行业来看，今年大消费板块半年报业绩预计总体符合预期。但部分产品实力和渠道能力较差的企业，由于上游成本压力传导困难，可能无法在半年报业绩中达到预期。由于上游产品价格普遍处于高位，预计周期性行业整体表现基本符合市场一致预期。跨行业的科技成长型公司很多，其中新能源汽车产业链上半年业绩有望呈现整体乐观趋势，而光伏行业由于上半年原材料价格偏高，整个产业链整体盈利压力较大，可能会出现在半年报中。半导体行业整体景气度较好，预计大部分公司的总体业绩会有所提升。

对此，崔磊进一步指出，在当前a股市场环境下，业绩超预期对投资超额收益有直接贡献。目前，该机构认为，由于过去缺乏机构研究覆盖，新能源汽车和半导体领域的许多中小企业在今年半年报的时间窗口中更有可能出现业绩预测不佳的情况。

赵圆瑗表示，在名义利率下行、市场风险偏好普遍偏高的市场环境下，预计只有长期成长属性较好的行业和个股才能获得较好的收益。