多元化收入结构导致价值重估

随着资本市场肩负着更好服务实体经济、加快经济高质量发展的重任，券商研究院新一轮发展的路线图正在徐徐展开。卖方研究的商业模式不再局限于“为佣金而研究”，投资研究业务也面临重估。

记者采访了多家知名券商研究所负责人，了解到该所业务正从单一走向多元：对内服务公司战略，加强业务协同；寻找新的业务方向，包括银行理财子公司、政府部门、海外客户等。在研究院转型变革的同时，其战略地位和价值也在加速提升。

收入多元化趋势明显

过去一年，受益于股票市场的蓬勃发展，券商研究所的收入也有所上升。以公募佣金为例，天翔投资的数据显示，2020年，97家券商的佣金收入增长了近80%。

东吴证券研究所所长郭晶晶表示，2020年东吴证券研究所收入增长50%以上，规模超过3亿元，今年上半年收入已达到去年水平。

虽然研究所的总收入有所增加，但收入结构发生了新的变化。广发证券发展研究中心研究部副总经理欧亚飞表示，公司目前的研究领域与各项业务齐头并进。其中，公募佣金仍是基石，收益占比最大；私募业务收入也有很高的占比；此外，企业客户和政府机构也成为研究业务收入的新增长点。

随着银行理财子公司作为新成立的资产管理机构的出现，券商研究院敏锐地嗅到了机会。欧亚飞表示，公司证券研究业务已基本覆盖新设立的银行理财子公司，但目前双方仍在探索具体的收费模式。

研究价值延伸新路径

收益多元化不仅意味着券商投研正在构建新的商业模式，也表明研究所的研究价值延伸了新的路径。

兴业证券经济金融研究院副院长方正飚表示，兴业证券研究院正在从单一卖方研究向综合研究转型。目前，研究院有三大业务职能，即卖方研究、内部协作和智库研究。卖方研究作为研究所业务的基石，多年来一直是行业第一梯队。在智库研究方面，研究院为各级政府、监管部门和行业协会提供各类智库支持和服务，成为2020年福建省首批重点智库建设试点单位。

“就研究院而言，内部业务的协调和全公司资源的利用是我们未来关注的重点。”郭晶晶表示，光做调研服务是不够的，客户构成也越来越复杂，利用好公司整体资源非常重要。东吴证券部署的生物医药、通信、高端制造等行业研究，都结合了苏州的发展方向。未来研究院也将注重数字化升级，内部系统正在升级。计划实现研究报告一、二审自动辅助功能。

在多家券商研究所负责人看来，由于各券商发展战略和资源禀赋的差异，目前还没有统一的模式，未来将是多路径模式的探索。各个研究所在相互竞争的同时，也会相互学习，找到自己在市场中的位置和定位。

海外研究价值亟待重估

未来，国内券商研究所不仅要实现更多形式的研究价值，更要进一步拓宽研究视角，强化全球研究能力。

导演卢颖董事认为，国内券商的研究应加快“走出去”，进一步拓宽研究视角，加强全球研究能力，牢牢把握未来市场的研究定价权和市场影响力。