教育培训行业公司找到出路 豆神教育业务转型收到关注函

在监管压力下，斗神教育(300010)率先宣布将进行全面业务转型，转向课后服务、艺术学习等非学科服务。不过，相关业务资质、对净利润的贡献以及公司转型的财务能力均引起监管关注。

业务转型引关注

8月4日下午，斗神教育发布公告称，为贯彻落实“双减”政策精神，公司主营业务将进行全面转型，重新规划整合后分为To B和To C两大业务，将原有的中文学科服务业务全面转向非学科服务，推出“斗神美育”子品牌。

受此消息影响，斗神教育股价于8月4日下午大涨，收盘报每股4.7元。

7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》号文，对培训范围和时间进行了严格限制，还要求严禁资本化。剑指学科教学与培训服务。

作为“双减”政策的补充和细化政策，教育部7月28日发布通知，明确了义务教育阶段校外培训的范围，其中体育(或体育与健康)、艺术(或音乐与美术)按非学科门类进行管理。

基于此，斗神教育将业务转型为美育等非学科项目。公告显示，其To B端业务包括智慧教育服务业务、优质课程内容进入课后延时服务业务、大屏视频分发业务；To C端业务包括艺术学习服务业务和在线软硬件结合的AI配套产品。

此外，“斗神美育”是斗神教育今年5月推出的子品牌。到目前为止，主要有三门课程：美育通识课、戏剧表演课、影视或艺术欣赏课。师资方面，公司表示，原创学科服务涉及了很多戏剧、文学、历史、故事等有趣的内容，新品牌“斗神美育”的教研团队也吸纳了这部分原创教研团队的大量创作者。

公司表示，北京作为“斗神美育”新品牌试点城市，已有近20个学习中心做了相关记录并公开，经相关部门审核通过后，“斗神美育”课程陆续开课。目前学习“斗神美育”的学生中，70%以上是斗神大学的中国学生，他们已经重新购买或转入，其余学生主要通过口碑介绍进行注册。各地分校的学习中心也将逐步推进“豆神美育”课程的开设，严格按照相关政策要求，逐步关停或收缩原有学科培训业务。

转型前，斗神教育的三大业务分别是中文学习、继续教育服务、智慧教育。财务报告显示，公司2020年营业收入为13.86亿元，其中最大的智慧教育收入为6.89亿元，其次是大语文学习的确认收入5.65亿元。

对于业务转型的影响，斗神教育预计培训业务整体毛利率、净利率下降，营业收入、确认收入减少；改造一线线下网点98家，改造后预计线下网点42家。受线下教学网点关闭的影响，预计线上线下累计学习的学生人数将逐年减少。此外，公司预计To B服务将于2021年开始增加收入贡献。

斗神教育官宣业务转型引发监管关注。“双减”政策实施一周，行业影响力逐渐发酵。8月1日，新东方(EDU。n)和好未来(TAL。n)双方均宣布，由于近期监管趋势，将取消原定于8月3日和8月5日的财务报告发布和电话会议，并在未来适当时间提供进一步更新数据。

二级市场方面，交培公司股价近期略有回升，但与政策出台前相比仍处于较低水平。最近一个交易日，港股新东方-S(9901。HK)收涨6.92%至每股17.62港元，较政策前仍跌逾六成；GOTU。n收涨20.06%，至每股3.71美元；好未来收涨2.57%，至每股5.99美元。

此外，教培行业裁员的消息也接连传来。好未来创始人兼CEO张邦鑫也在内部沟通会上坦言：“裁员肯定会导致裁员。没有需求的业务肯定会被关闭，对应业务的员工如果可以内部转岗，会先转岗。无法转移工作的公司将根据国家法律获得补偿。”

一位投资者告诉记者，监管政策收紧时，一些教育培训龙头企业曾讨论过是否启动业务转型，但受到业务量、人员结构、创始人意图等诸多因素的束缚。特别是，一些大型机构“难以扭转”。现在看来，K12教育受影响最大，但在职业教育、素质教育、成人教育等领域可能还是有机会的。

惠誉预计，K12校外培训机构将聚焦运营合规，加速从学科培训向多元化业务转型。但短期来看，这将带来实施风险，限制其增长潜力。惠誉预计，“双减”新规实施力度很大，将淘汰很多不合格的教学培训机构。好未来和新东方最近推出了小学生课后托管服务。惠誉预计，两家公司将主要通过并购，加速在非学科教育服务领域的扩张。