券商ETF上涨 卖出越来越多 两个交易日净流出超过17亿元

作为a股市场的风向标，券商板块近期发生了变化，成交量在市场底部大幅上升。东方证券、广发证券、东方财富等热门券商股票近期大幅上涨，但资金通过券商交易型开放式指数基金(ETF)被“越卖越多”，两个交易日净流出17.5亿元。

不少业内人士认为，券商ETF整体估值处于历史低位，基本面表现优异。今年以来，券商ETF总体呈现“跌多买多”的趋势。从长期来看，券商板块也将受益于居民财富、养老金、外资配置a股的收益，仍具有中长期投资价值。

逢高减持17.5亿元

券商类ETF越涨越卖

数据显示，截至8月3日，本周前两个交易日，券商板块大幅上涨，部分龙头个股交投活跃。不过，14家券商的ETF总份额逆势减少16.75亿。按近两日成交价计算，净流出约17.5亿元。

“虽然短期资金是在拉升时出货，但中长期来看，券商板块估值水平仍处于较低水平，长期资金布局趋势不变。”北京一位股票ETF基金经理表示，短期来看，券商ETF卖得越来越多，但今年以来，券商板块整体市场表现不佳，处于震荡下跌状态，基金也呈现出“跌多买多”的特点。虽然部分资金短期内有净流出，但今年整体仍是净流入。

从更长一段时间来看，资金通过券商ETF安排在券商板块，并且有增仓、边跌边买的趋势。

数据显示，截至8月3日，今年券商ETF平均跌幅为10.64%，但总份额由601.56亿份增至665.53亿份，规模增加63.96亿份，增幅为10.63%。按区间成交价计算，净流入资金约44.76亿元。

虽然今年券商指数整体走势低迷，但券商板块基本面表现优异。中国证券业协会7月下旬披露的数据显示，今年上半年，证券行业营业收入为2324.14亿元，同比增长8.91%；净利润902.79亿元，同比增长8.58%，125家证券公司实现盈利。目前已发布上半年业绩预告的20多家证券公司中，净利润增速可观；12家券商发布业绩报告，归母净利润加权平均同比增长率为34.83%。

“券商板块的市场表现与行业的出色表现形成鲜明对比。”华宝经纪ETF基金经理冯表示，一方面，在两市基本面良好、政策刺激、流动性宽松、交易持续火热的环境下，券商估值与盈利预期的差异持续分离；另一方面，基金不断从券商ETF的逢低布局中借款。

上海一位公募研究员也表示，目前券商整体估值较低，行业基本处于向好阶段，投资券商ETF是把握市场阶段的好工具。目前国内领先券商的ETF超过100亿元，流动性良好。它是一种高效便捷的指数化工具，投资胜率高于券商个股。适合看好券商板块投资机会的投资者。

多重利好加持

机构看好券商板块

除了业绩突出外，不少投资机构和基金经理认为，当前a股活跃度较高，券商财富管理正在快速转型，公募等机构投资者配置比例较低，估值处于历史低位，使得券商板块的投资吸引力提升。

根据国泰基金的分析，第一，目前市场活跃度一直保持在比较高的水平。7月份上市基金、股票日均交易量1.26万亿元，两家公司余额1.8万亿元，交易量保持在较高水平；二是今年二季度，各机构公募基金销售规模披露。“股票混合型公募基金”前十大机构仍以大型银行为主，但百强榜单中证券公司数量远超银行；第三，证券公司近年来加快了财富管理转型的步伐，在组织结构和产品引进上比银行更灵活。

冯认为，首先，今年二季度，主动偏股型基金的券商比例为0.9%，除外的券商仅配备0.12%，配置比例创历史新低；其次，7月份股市日均交易量达到1.2万亿元，市场活跃，而券商行业基本面依然景气。大多数主要券商披露的利润也超出了市场预期。但目前券商ETF的动态市盈率不足20倍。历史上近两年和近五年都低于10%，是PE估值的低点；三是上半年券商行业在所有第一产业中排名较低，与上半年资本市场的景气环境和半年报中指数成分股整体表现突出形成鲜明对比。

“一方面，整个传统行业乃至大金融板块上半年缺乏市场资金关注，机构持仓比例较低；另一方面，也与当前几个热门成长赛道的资本持有方向有关。未来如果集团股宽松，传统行业券商的基本面性价比相对较好。”他说。

多家机构和投资者表示，中长期来看，国内券商板块仍具有长期投资价值。

冯认为，a股配置居民存款和养老金仍是长期趋势，未来很长一段时间，公募理财业务有望成为券商的驱动力，带动券商在经纪、资产管理、机构业务条线的增长。相比海外券商的发展经验，在财富上管理的差异化、投行产业链的上下游延伸、FICC类衍生品业务的突破上，国内券商仍有巨大发展空间。

国泰基金也表示，从中长期角度来看，证券市场承载着企业融资结构从间接融资向直接融资转型的重任，居民财富从房地产、信托等领域向股票市场转移，以及海外资金持续增配A股的利好，证券市场前景仍然可期，证券公司作为证券市场最直接受益者，仍然具备中长期配置价值。