广发基金:政策设定 稳健增长 高端制造仍是首选方向

最近，政治局会议传达了政策的总体基调，随后是7月份发布的采购经理人指数数据。根据GF基金的分析，最新PMI数据显示，下半年稳增长的必要性增强，政治局会议传达的政策基调宽松。预计下半年经济小幅下滑，整体宏观环境有利于偏增长的高端制造业。

国家统计局近日发布的数据显示，7月份，我国制造业PMI为50.4，与前值50.9相比，下降0.5个百分点，低于前值，且具有季节性，表明经济链条动能进一步下降。非制造业PMI下降0.2至53.3，其中服务业PMI保持稳定，建筑业PMI因洪涝高温下降较多。从分项指标看，供需均有所下降。

广发基金宏观策略部分析，7月份产量和新订单均有所下降，显示经济供需动能整体放缓，下半年稳增长需求增加。产量下降幅度大于需求，这不仅受到经济动能的削弱，还受到洪水导致的极端天气、淡季设备维护和停电政策的影响。此外，8月份多次受到疫情影响，预计将再次影响生产。

7月30日政治局会议传达的政策基调是宽松的。会议指出，积极的财政政策要提高政策效率，牢牢把握基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策应保持合理充裕的流动性，帮助中小企业和困难行业持续复苏。

广发基金宏观策略部认为，总量政策基调宽松。同时，在产业政策方面，会议再次明确房住不炒的基调不变，进一步明确了产业升级的细分方向，包括加强科技创新和产业链供应链韧性、加强基础研究、加快解决“卡脖子”问题、发展专业化、新型中小企业等。下半年经济可能小幅下滑，整体政策基调宽松。“经济边际下行加整体宽松财政政策”组合对债券市场的影响是利率可能难以呈现趋势，区间波动持续的概率较大。但整体来看，下半年的利率中枢较上半年会有一定程度的下移。会议提到“要增强宏观政策自主性”，表明货币政策可能更加关注国内经济运行，未来美联储收紧政策带来的外部影响可能没有市场最初想象的那么大。

对于近期市场，广发基金表示，股市贴现率的潜在压力有望下降，企业盈利的恢复有望支撑市场。考虑到目前高端制造业的高景气度和低渗透率，以及下半年经济边际疲软，利率难以明显上升，整体环境仍有利于偏增长的高端制造业。