a股投资逻辑重塑“硬科技” 风头更劲

近期中共中央政治局会议围绕中国经济未来发展趋势、下一阶段工作总体要求、今明两年宏观政策衔接等方面传递的一系列重要信号，备受资本市场关注。多机构分析认为，宏观经济政策保持“稳中求进”的总基调，政策的连续性会带来经济增长和企业利润的连续性。产业政策方面，对科技创新的重视程度进一步提升，符合政策方向的行业，如碳中和、“硬技术”等仍将站在“强窗口”。

宏观政策两年统筹

企业盈利持续性可期

光大证券首席宏观经济学家高瑞东指出，会议肯定了经济持续稳定复苏和稳步好转。今年二季度，中国经济延续复苏进程，GDP同比增长7.9%，两年复合增长率为5.5%，较一季度提高0.5个百分点。制造业加速修复，社会零点也呈现超季节性修复趋势。

在微观层面，a股上市公司的生产经营状况也直观地反映了中国经济平稳向好的趋势。直同花顺数据显示，截至8月2日发稿时，共有1807家a股上市公司披露了上半年业绩预告。其中，预幸福家庭1275户，预幸福比例达到70.56%。分行业看，化工、钢铁、机械设备行业表现亮眼。

市场更关注的是未来经济形势与宏观政策衔接的设定。

高瑞东表示，本次会议肯定了经济总体平稳好转，但没有提到“利用好稳增长压力较小的窗口期”，强调经济复苏仍不稳定、不平衡，表明当前经济复苏进程阻力依然存在，政策总体基调仍应是“稳中求进”。中银证券也表示，从周期定位来看，下半年国内经济仍处于扩张后期，但压力正在逐步显现，政策更注重稳增长。

根据CICC的分析，在边际调整(RRR减量等)的背景下。)目前的政策中，“不急转弯”没有提及，整体政策不仅关注今年的经济，也关注明年的经济下行和结构调整压力，强调宏观政策需要跨周期调整，统筹协调今明两年的宏观政策。这一提法至少有两层含义：短期内，政策很难大幅快速放松，不宜过多期待宽松货币；中期来看，政策的自由裁量权进一步加强。有机构指出，宏观调控意在“跨周期调整”，政策的连续性带来经济增长和企业利润的连续性。

此外，国信证券表示，从此前包括RRR减持在内的经济政策和中央政治局会议精神来看，当前宏观经济政策总体上将保持持续稳定的态势。此前股市担心政策收紧会打压股票估值，但目前政策稳健，利率下行，为股市创造了良好的环境。

多领域投资机会显现

资金加码硬核“成长”

会议围绕加快产业升级、构建新发展格局，强调要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快县乡电商系统和快递物流配送系统渗透，加快“十四五”重大项目建设，引导企业加大技术改造投入。必须加强科技创新和产业链、供应链的弹性，加强基础研究，促进应用研究，开展专项行动，补充和加强

近期资本对增长方式的关注持续升温，科创的制造和消费表现发生了变化。CICC指出，本轮领先的新能源汽车、半导体等产业链盈利预测光明，盈利能力和产业景气度仍在上升，与其他行业相比比较优势明显。截至7月31日，两市披露的半年报显示，社保基金和QFII均对科技行业龙头股表现出青睐。比如社保基金二季度重点加码华工科技，也新买了三安光电；摩根大通和瑞银等外资机构出现在前十大流通股股东之列。

站在新兴产业“强风”中的新能源领域备受关注，二季度公募资金大幅增长的行业主要集中在新能源领域。如新能源锂电池代表企业CATL(当代安普瑞斯科技有限公司)，二季度新增持有基金449只；新增272只基金布局龙头光伏公司隆基股份；220只基金新增持新能源隔膜龙头恩杰；145只基金增持比亚迪。8月2日，比亚迪下午收盘，股价再创新高，总市值超过8300亿元。当日，新能源汽车ETF(515030)一度涨超5%，开盘半小时成交额突破4亿元，收盘上涨3.26%，成交额9.64亿元。市场最大的碳中和ETF(512580)和电池ETF(159755)也分别上涨1.07%和1.97%，交投活跃。

CICC建议关注具有长期配置逻辑和高认可度的高景气行业。很多“硬科技”产业链仍在成长，包括新能源汽车和光伏，保持了较高的景气度，这也体现了中国产业升级趋势的不可逆性。农行新能源主题基金经理赵伟表示，在高端制造业，新能源汽车、军工、半导体仍供不应求。“这也是一个值得我们长期关注的方向，我们更关注‘增量’方向，包括技术进步、新能源、5G应用带来的需求提升方向。”

西利基金经理陈认为，未来能源结构转型中，风电、光伏、氢能、储能等新能源占比将大幅提升。随着渗透率不断提高，新能源投资机会将不断涌现。展望三到五年，碳中和新能源、碳减排、碳交易三个方向将带来更好的投资机会。