取消业绩发布当教培机构转型生存时

教育“双减”新规出台后不久，行业巨头好未来和新东方均取消了原定于本周发布的财务报告和电话会议，并表示稍后会更新。据悉，两家公司计划于2021年5月31日发布季度报告。从两家公司上季度的表现来看，好未来和新东方上季度均保持了较高的营收增长，K12业务在整体业务中占比相对较高。但随着“双减”意见的正式披露，义务教育校外学科培训受到严格管控，其资本化运作已成历史。“de-K12”之后，昔日教培龙头的未来出路在哪里？截至目前，“双减”政策已发布一周多，而教培行业的震荡仍在持续。

财报发布取消

8月3日和8月5日分别是新东方和好未来计划发布季度财务报告的日期。然而，随着两家公司的相继公告，季度披露被取消。原计划中，新东方将披露2021财年第四季度财务报告，未来将发布2022财年第一季度财务报告。上述两家公司的季度报告截至2021年5月31日。新东方-S在公告中表示，取消财务报告是由于最近的监管发展。

新东方上季度发布的财务报告显示，截至2021年2月28日的三个月报告期内，新东方净收入为11.905亿美元，同比增长29%；净利润为1.51亿美元，超出预期的1.04亿美元。同时，新东方预计2021财年第四季度净收入在11.01亿至11.41亿美元之间，同比增长38%-43%。

好未来方面，截至2021年2月28日，好未来2021财年第四季度净收入为13.627亿美元，同比增长58.9%。但其第四季度归属于普通股股东的净利润为-1.69亿美元，同比下降87.63%。同时，好未来预计其2022财年第一季度总净收入在13.022亿至13.205亿美元之间，同比增长43%-45%。

从上述公司此前披露的业绩报告中不难看出，新东方和好未来的业务正保持稳定的增长速度，原定本周披露的财务报告数据也将同样亮眼。有教育培训行业从业人士表示，两家公司此时取消发布财务报告，一定程度上是为了避免“双减”政策的风头。“政策原本认为教育行业的资本是有利可图的，而亮眼的财务报告数据将与当前严格的监管形势形成鲜明对比，还是保持低调为好。”从业者说。

K12学科占比过重

新东方作为中国两大领先的教师和培训师，其未来的K12业务在其整体业务中扮演着重要角色。上一季报数据显示，截至2021年2月28日，新东方学校和学习中心总数为1625所，较去年同期增加209所，较上月增加107所。截至报告期末，新东方共有118所学校。招生人数约为229.68万人，同比增长43%。

新东方执行董事长俞曾表示，报告期内，新东方业务增长主要得益于K12中小学通识教育业务全面复苏，K12业务收入同比增长约37%。具体来看，中学业务收入同比增长35%，小学业务收入同比增长约40%。

依靠K12学科业务也有很好的前景。上一报告期，未来好(长期常规价格课程)学生总数约为669.1万人，同比增长44%。好未来金融副总裁何去年在财务报告发布会上指出。

值得注意的是，新东方和好未来取消财务报告很容易理解，但也很少见。“从资本的角度来看，美国上市公司推迟发布财务报告是一个非常危险的信号。”多鲸资本合伙人葛文薇在接受采访时表示，推迟发布财务报告将增加投资者的疑虑。“新东方和好未来延迟发布财务报告的措施更多是出于内部考虑，准备在财务报告和后续电话会议中说明对政策的严格监管。”葛文薇说。

此外，根据新东方和好未来此前的财务报告数据，如果没有K12业务，两家公司的市值都会大幅缩水。从两家公司股价表现来看，8月2日美股盘前，新东方报2.17美元/股，年初至今股价最高为199.74元/股；好未来股价报6.07美元/股，年初至今最高股价90.96美元/股。目前，两家公司的市值已经蒸发了数百亿美元。

“考虑到目前严格的监管政策，新东方和好未来公司应该在筹划资产剥离或类似的退市计划，同时做好深度转型的规划。”葛进一步分析指出，“巨型教育培训企业转型的优势在于品牌、资本、人才和组织能力。”

劣势方面，新东方、好未来虽然有线上业务，但线下业务太大，线下培训学校资产重，转型相对困难。“此外，学科团队占两家公司团队的绝大多数，对相应学科的导师和人员进行深度调整也是一大挑战。最后，教育培训企业依赖K12的路径，教育培训机构再也找不到像K12这样增长快、利润高的行业。”葛文薇说话了。