中邮创投郭晓文:选股与择时并重追求绝对回报

在公募基金市场，女性基金经理的数量远远少于男性基金经理。但近年来，越来越多的女性基金经理以其较高的研究价值脱颖而出，中邮创投基金基金经理郭晓雯就是其中之一。凭借出色的投资业绩和良好的回撤控制能力，郭晓文代表的中邮新思路基金近日荣获上海证券报颁发的“黄金基金灵活配置基金三年奖”。

考虑股票选择和时机

郭晓雯给笔者的第一印象是短发，优雅知性，身手敏捷。

以往的经验让郭晓文的投资框架不仅注重自下而上的选股，还兼顾自上而下的仓位管理，也就是所谓的择时，这让郭晓文管理的产品有些与众不同。

2008年从北京大学毕业后，郭晓文加入中国人寿资产管理公司，从事宏观战略和一些消费品的研究工作。经过六年的培训和与众多宏观经济学家的深入交流，她对宏观经济运行有了更深的理解，更注重构建自上而下的投资体系。

2014年，郭晓文加入中邮基金，负责TMT和消费群体的研究工作，2017年年中正式接手产品。在担任基金经理之前，郭晓文深耕行业，调研了大量上市公司。

以更高的宏观视角和扎实的投研基础，郭晓文形成了兼顾上下的投资风格。同时，她从业以来经历了多轮多头和空头，意识到只有努力给持有人带来更好的持有体验，才能让他们在市场上停留更长的时间，提高赚钱的概率。

因此，郭晓雯在管理产品时追求长期稳定的绝对收益，在市场有机会时会通过加强仓位管理和择时来保持较强的攻击性，在市场没有机会或风险时敢于减仓和控制回撤，这也使得她管理的产品换手率高于同行。

严格遵守投资纪律，确保绝对回报

谈及具体的投资策略，郭晓文表示，首先会从上至下分析宏观经济、流动性、投资者风险偏好等指标，进而决定组合持仓。其次，从中间角度比较行业，选择景气向上、可持续时间长、性价比高、预期差异大的行业。最后，在个股的选择上，以配置行业的龙头地位为主。

追求绝对回报对郭晓文提出了更高的要求。“要把握宏观基本面、行业趋势和公司空间，根据个股表现灵活操作。当你对市场、行业、个股有把握时，就要敢于参与重仓；当你不确定或者股价已经透支了乐观预期时，就要敢于逐步套现。”

在具体操作中，郭晓文制定了严格的投资纪律，确保绝对回报目标的实现。比如开仓时需要控制成本，在组合中分配防守和进攻的比例，对组合中的个股设置严格的止损线并严格执行等等。

相比选股，郭晓文更注重行业选择。“我们认为选择一个好的行业比选择个股更重要。首先，找出景气向上、可持续性长、性价比高、预期差异大的行业，可以大大降低投资失误的概率。在此基础上，我们将通过定量分析和定性分析相结合的方式筛选个股，选择合适的买入时机。”

在配置中重新制造而不是服务

虽然过去作为研究员在消费和TMT行业工作比较深入，但作为基金经理，郭晓文不断拓展自己的能力圈，他管理的非行业产品也将选股范围扩大到了整个行业。

展望后市，郭晓文认为，下半年的收入来源是从企业的估值切换中挣钱。一方面，2022年众多制造业标的估值仍处于历史低位。在2021年半年报和三季报给出明确的增长预期后，部分2022年PEG较低的公司有望获得绝对回报。另一方面，对于高估值的高景气轨道，需要密切关注流动性环境的变化。