西部证券：维持圆通速递(600233.SH)“买入”评级，业务量高增，单票收入回升

　　西部证券发布研究报告称，圆通速递(600233.SH)在“数字科技”、“降本提效”、“空中战队”等方面进行差异化突围，综合竞争力有望持续提升 。同时，电商快速发展下快递行业景气度高，政策监管下价格竞争趋缓。预计公司2021-2023年EPS分别为0.59/0.68/0.77元，对应PE分别为15.2/13.4/11.7倍，维持“买入”评级。

　　事件：公司公布2021年6月快递业务经营数据，当月收入31.22亿元，同比+23.00%，业务量14.88亿件，同比+26.79%；单票收入2.10元，同比-2.99%；上半年快递业务收入163.60亿元，同比+40.10%，业务量74.11亿件，同比+50.10%，单票收入2.21元，同比-6.70%。

　　西部证券主要观点如下：

　　快递业务量及收入高增。受益于电商旺季，2021年6月全国快递单量同比增长30.40%，达到94.70亿件。数字化转型带动公司规模效应提升，6月公司业务量同比增长26.79%，达到14.88亿件，上半年累计实现收入163.60亿元，同比 +40.10%，且同比增幅高于同行业韵达、申通、顺丰(+30.60%/+22.80%/+21.70%)。

　　价格战有所缓和，单票收入环比回升。4月浙江省政府对快递价格进行监管，价格竞争逐渐缓和，监管举措将遏制快递价格不正当竞争，减缓单价下调速度，利好行业健康发展。5月公司单票收入2.04元，环比降幅收窄1.70pcts；6月公司单票收入环比回升2.90%，达到2.10元。

　　市场份额稳步提升。随着科技投入与数字化转型的推进，公司市场份额稳步提升，2021年上半年CR4的市占率达51.9%，其中公司市场份额为15.00%，同比上升0.40pcts。未来公司将进军电子产品、药品等高附加值产品市场，持续加大航空货运与国际业务布局，提升航空运力，打造竞争优势，市场份额有望进一步提升。

　　风险提示：行业竞争加剧，电商增速放缓，人力成本大幅上涨等。