再融资价格和股价倒挂重庆建工将增加“泡沫”

7月28日晚间，重庆建工发布公告称，公司综合考虑资本市场环境、内部实际情况、融资机会判断等诸多因素，决定终止本次非公开发行a股并向中国证监会申请撤回相关申请文件。

事实上，宣布终止定增的上市公司不仅仅是重庆龚建。根据Flush iFind的统计，自去年2月14日再融资新规实施以来，包括重庆龚建在内的257家上市公司按下了定增。“终止键”涉及拟募集资金金额超过2296亿元。从定增终止的原因来看，有人因为定增价格和股价倒挂而放弃，他们也主动面对监管“挖底”的问询

重庆建工定增计划折戟

今年2月5日晚，重庆建工发布非公开发行预案：拟向不超过35名特定投资者发行不超过5.44亿股，募集资金总额不超过20.63亿元。扣除发行费用后，拟投资京雄新区高速公路河北段主体工程建设SG2段、重庆市公共卫生医疗救治中心应急医院项目、奉节县高铁站换乘中心项目，偿还有息负债，补充流动资金。

作为一家深耕建筑行业的上市公司，重庆建工在公告中表示，考虑到当前建筑行业可观的市场前景和行业资金密集的特点，本次有必要募集资金；此外，从公司的经营模式来看，公司在整个业务运营周期内主要投资于工程建设，即从项目招标阶段开始投入资金，直到项目保修期结束才能全部收回，建设投资业务的各个环节也需要大量资金支持。

重庆建工进一步强调，募集资金的可得性和可使用性能够增强公司盈利能力，优化公司资本结构，为后续业务发展提供保障。

固定收益筹集对重庆建工的重要性不言而喻，但最终也没有逃脱“终止执行”的命运。“抛开公司内部的实际情况，重庆建工终止定增是合理的。”中南财经政法大学数字经济研究所执行所长潘鹤林对记者表示，“重庆建工的固定价格目标是3.79元/股，现在最新股价维持在3.29元/股，定增已经失去意义。”

“投资者可以从市场上购买更便宜的股票。因此，重庆建工失去了价格优势。虽然重庆建工的退出是多方面因素共同作用的结果，但目前最重要的因素还是来自二级资本市场。”潘和林说：

2月5日，重庆建工固定收益计划首次发布时，其股价当日收于3.20元/股，7月28日，固定收益计划结束时，其股价收于3.30元/股。

“这次定增的终止可能也跟他们的房地产业务有一定的关系。房地产近期政策压力较大，相关板块上市公司融资可能受到影响。”Lens Research创始人匡玉清在接受记者采访时表示。

根据年报信息，重庆建工专注于住房建设、基础设施建设和投资。2020年，公司实现营业收入553亿元，同比增长6.08%；归母净利润2.67亿元，同比下降41.91%。

上市公司再融资频失败

根据过往案例，去年10月份某上市公司发布了股价上涨预案，募集资金19.1亿元，发行价8.19元/股。但在固收计划披露后，公司股价从14.44元/股的高点下跌至宣布终止固收增加当日的6.26元/股。部分上市公司也直言：“公司非公开发行股票经股东大会审议通过后，公司股价持续下跌，导致募集资金总额减少，公司设定的募资计划无法实施。"

除了涨价、股价倒挂等因素外，部分未能涨价的公司在监管部门多轮详细“盘查”后自愿退出。据悉，部分上市公司在回复监管部门两轮问询后，在不到一个月的时间内迅速宣布终止定增；也有上市公司面对监管部门的长期问询，选择在披露第二次反馈回复前提前终止定增。

对此，潘鹤林向记者坦言：“再融资是上市公司不断获得资金支持，实现自我发展的一种融资方式。由于股权不需要返还，不会增加上市公司的还款压力，可以为上市公司的长期长远发展提供资金支持。”

“但是，资本市场对再融资有一定的要求，上市公司需要有一定的成长性。企业要考虑打造自己的实力。”潘鹤林进一步强调。