市场恐慌将缓解业内认为a股调整空间有限的观点

7月28日，连续两日大幅下跌后，三大a股指数走势分化，上证指数和深成指分别放缓0.58%和0.05%，创业板指数上涨1.61%。从资金流来看，东方财富Choice数据显示，连续三个交易日净卖出后，7月28日，北行资本净买入80.53亿元，年内累计净买入2279.48亿元。

有分析认为，本周a股回调的“导火索”是平台经济、教育培训等行业近期出台的监管政策。但这些措施并不是为了限制和打压相关行业，而是为了促进行业规范健康发展，有助于增强中国经济增长的内生动力。

“本轮a股调整是事件引发的结构性调整，不是系统性风险。产业政策取向的边际调整和疫情反复是本轮市场调整的主要原因。这些因素带来的负面影响将被逐步消化，不可持续，本轮调整空间有限。”招商基金研究部首席经济学家李湛在接受记者采访时表示。

“从资本市场的角度来看，短期来看，消费类和互联网平台类个股下跌，这更多的是前期估值快速提升造成的。政策带来的负面预期是市场下跌的直接原因，行业估值也相应修正。”资产管理公司首席经济学家汪在接受采访时表示，在中国经济长期稳定发展、居民实际收入不断提升的背景下，市场空间大、护城河深度和广度大的公司可以在这个过程中实现业绩增长。

监管政策

旨在规范行业健康发展

7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，义务教育“双减”政策正式出台。同日，国家市场监管总局公告，对腾讯控股有限公司违规收购中国音乐集团股权、实施经营者集中作出行政处罚决定。

“近期出台的平台经济反垄断和教育培训行业监管政策，就是为了遏制资本无序扩张，规范引导行业发展，降低教育成本，兼顾效率和公平，最终实现共同富裕。”李湛表示，随着相关政策的逐步实施，市场不确定性将逐步下降，对资本市场的担忧将减弱。随着市场预期的逐步建立，后续冲击的边际影响有限。

“从长远来看，出台这些调控政策是为了缓解人民生活负担，规范市场竞争行为，有利于提高居民可支配收入水平，减少过去制约居民消费和企业投资生产的不利因素，提升中国。经济增长的内生动力。”王对说道。

流动性整体偏松

回调是对前期估值修正

对于近期a股下跌，王认为，市场对近期政策涉及领域的负面预期是a股市场回调的催化剂。此外，2月市场大跌后，3月底以来股市大幅上涨，部分龙头个股估值快速提升，超过2月初最高估值水平。在未来不确定性增加的背景下，部分基金提前拿走了利润。然而，国内政策的变化引起了外国投资者对政策不确定性的担忧，外资外流加速了股市的下跌。

李湛认为，在本轮调整中，a股基本面没有明显恶化。从业绩预告来看，上市公司中期报告预喜率较高，a股二季度利润有望继续保持较快增长。与此同时，一些核心赛道的微观市场交易结构确实如此。

从流动性角度看，王表示，市场整体流动性偏松。一是7月15日央行下调RRR 0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元；其次，从10年期国债收益率来看，2020年11月下旬以来，国债收益率持续下降，今年6月以来下降趋势明显加快。目前10年期国债收益率约为2.96%，是去年8月以来的最低水平。

“长期来看，a股的下跌更多的是回调。跌幅最大的是估值较高的股票。一些估值较低、业绩较好的科技成长型板块跌幅不大，有的甚至出现上涨，表明市场正在修正此前的估值。”王对说道。