对于私募“优秀生” 要表扬和“挑”

走过2021年上半年，私募行业可谓资产管理行业的“优等生”，在数量扩张和质量提升两方面都取得了进步，笔者由衷地为其点赞。其中，“心中有老虎”的私募证券提交的成绩单，正秉承着生在阳光下，赢得掌声的趋势。

事实上，根据2014年公布的《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》，私募行业已经在阳光下发展了7年。7年来，证券私募也经历了一个从无到有的过程，管理规模超万亿元，管理产品超万只，数百亿元私募形成阵营，投研能力得到认可。

今年过半的课程，笔者发现证券私募呈现出百花齐放的趋势：一是全市场管理规模迈上新台阶。截至上半年，私募股权管理规模达17.89万亿元，较去年底的近16万亿元增加近2万亿元；证券私募规模高达4.87万亿元，较去年底的3.74万亿元增加了1万多亿元。

第二，整个市场的管理人员和产品数量达到了一个新的水平。上半年，全市场私募基金管理人数量达到2.45万人，管理基金数量为10.9万只。去年底基金经理和产品数量分别为2.4万只和9.69万只；其中私募基金管理人近9000人，产品数量达到6.46万件，而去年底为8900件、5.43万件。

三是百亿元私募阵营再次扩大。上半年，管理规模超千亿元的私募多达84家，去年底为62家。

四是行业开放度进一步提高。上半年，全市场仍有32家境外投资者定向增发，但发行产品总数达到117只，总管理规模超过200亿元。其中，瑞银投资、盛远投资、德琪投资的管理规模在20亿元至50亿元之间。

值得一提的是，在私募行业蓬勃发展的同时，也表现出了更多的责任感。公开数据显示，截至目前，与绿色生态、低碳环保、环境治理、清洁能源等绿色方向相关的私募股权基金已超过500家，管理规模超过2000亿元，其中股权风险投资基金占比超过90%，绿色投资、可持续投资的实力已初步显现。

但是，除了表扬之外，这个问题应该理性地摆到桌面上。通过进一步梳理，发现“好成绩”背后还存在很多不足。具体来说：首先，在年中榜单中，100亿元的老式私募的赚钱能力似乎“掉队”了。笔者发现，上半年68笔数百亿元私募中，只有5笔上半年收益率超过15%，14笔收益率在10%至15%之间，共计19笔私募。回报率在10%以上；在上半年回报率保持在0-10%之间的39家机构中，包括了许多老牌私募机构。大多数老牌私募比新成立的私募盈利少，且“以旧换新”特征明显。此外，在10家回报为负的私募中，也包括了很多老牌私募。

其次，整个市场严重分化。证券私募的头部效应显现，行业处于不平衡状态。目前1000亿元定向增发82只(其中1000亿元定向增发3只)，平均管理规模超过230亿元，占全市场的38%至40%，证券整体定向增发呈现“四六分”格局。