浮盈可视为公募 参与上市公司会增加他们的积极性

2021年以来，公募基金参与上市公司固定收益项目的热情并未减弱。截至7月19日，公募基金投向固定收益类项目的资金已超过270亿元，较去年同期增长近100%，固定收益类项目的浮盈也相当可观。

根据资金来源分析，未来市场可能是偏结构性市场，行业和个股机会不断涌现。接下来，仍可加入量化对冲策略参与固定市场，筛选具有行业竞争格局和估值性价比的项目，从而获得上市公司业绩增长带来的价值提升。

公募热衷参与定增

截至今年7月19日下午6时，共有61只公募基金公司基金参与定投，较去年同期增加15只；固定收益项目累计完成投资275.76亿元，较去年同期的142.56亿元增长93.43%。

具体来看，今年61家基金公司中有12家参与了不低于10次的定增。其中，财通基金今年累计参与增发87次，较去年同期的28次大幅增长；华夏基金、邢正环球基金、诺德基金紧随其后，今年分别参与了31只、25只、23只定增；广发基金、国泰基金参与次数不少于15次。投资资金方面，财通基金投资45.28亿元，排名第一；e基金、诺德基金定增分别投入27.52亿元、23.21亿元；此外，广发基金、工银瑞信基金、南方基金等6只基金定投超10亿元。

从产品层面看，不少热门基金经理参与了固定收益市场。比如冯明远管理的信达澳洲新能源产业股票，周伟文管理的中欧新蓝筹混合基金，都参与了定市。此外还有中融创业板等创业板注册基金，计划开放两年，兴全安泰稳健养老一年持有混合(FOF)等FOF产品，也将固定市场作为重要配置方向。

久泰基金固定收益投资中心总经理刘开云认为，公募参与热情高涨，可能有两个原因：一是政策支持，2020年2月出台的新再融资政策降低了参与门槛和固定收益融资。股票的锁定时间，机构投资者参与定增的门槛明显降低；二是参与固定收益投资的价格相对于市场价格一般有一定的折扣，可以对投资形成一定的保障。在市场波动加剧的背景下，固定收益投资的优势越来越明显。

溢价效应明显

刘开云的分析不无道理，固定收益确实是一门好生意。截至7月19日，今年已实施定向增发的214家上市公司中，191家公司截至19日的收盘价较固定发行价有所上涨，占比89.25%，溢价超过30%的公司有118家。其中，和盛硅业固定发行价18.36元，最新收盘价88.90元，涨幅384.20%；国际医药最新收盘价为14.86元，较3.28元的固定发行价上涨353.05%。

在明显的溢价效应下，参与其中的公募基金也有可观的浮动利润。今年参与定增的基金公司中，财通基金以53亿元的浮盈规模排名第一，华夏基金以21.14亿元的浮盈规模排名第二。从固定收益项目来看，来自科技成长轨迹和新能源产业链的活跃股贡献巨大。例如，华夏伊一成立了一只混合基金，在一年内配置289.06万股光伏概念股阿玛顿的定增股份。截至目前，浮盈已达6041.4万元；广发基金参与汇川科技定增项目的浮盈也达到2896.55万元。

财通基金表示，在今年市场宽幅波动下，主流机构投资者将参与固定收益项目，并将其加入资产配置，这也是一种追求相对低风险、相对稳定收益、基本跑赢实际通胀的新投资选择。此外，华北某公募基金经理指出，他偏好的固定收益类项目是中小型成长型公司，其中不乏盈利能力强、成长空间大的机会。

刘开云还表示，未来市场可能是偏结构性市场，行业和个股机会不断涌现。因此，他将进一步关注行业和个股来判断定投机会。胡开元指出，从目前来看，今年的市场环境提高了对固定收益项目的筛选要求。在不变的市场环境下，股票业绩分化的特征将大概率延续，这就需要进一步识别筛选、发现机会和安全边际。同时，鉴于今年市场大概率大波动、风格切换的大环境，他还建议以固定收益量化对冲策略参与固定收益市场。

在项目筛选方面，刘开云表示，他主要关注以下四个维度：上市公司业绩尤其是长期业绩、行业竞争格局、行业发展环境和阶段、公司估值。通过持有能够长期表现良好的资产，可以获得上市公司业绩增长带来的价值提升。

“公司倾向于投资于产业结构清晰、具有长期增长空间的行业。在投资过程中，估值将被视为一个重要的维度。同时结合行业空间和公司成长前景，在控制投资风险的同时做出投资决策。”刘开云说。