维护稳定流动性，降低标准 央行叠加1000亿“辣粉(MLF)”

7月15日，RRR的全面削减落地了。同时，央行实施1000亿元一年期中期贷款便利(MLF)操作，利率为2.95%。据业内人士分析，RRR降息后，央行继续进行1000亿元人民币的MLF，反映出其保持市场流动性合理充裕的意图。但MLF操作利率维持在2.95%不变，凸显稳健货币政策基调没有改变。

CICC研究部董事总经理、固定收益研究组组长陈建恒表示，首先，MLF将在年内大规模到期，MLF的延续有助于缓解到期压力。据统计，MLF到期高峰在8月至年底，MLF总到期规模达3.75万亿元，月平均到期规模达6250亿元，创历史新高。市场对一年期MLF仍有需求。其次，后续政府债券的发行可能会比之前更快，央行需要在一定程度上配合政府债券的发行。此外，后续的财政收支也会带来市场流动性需求，尤其是7月份。

在近日召开的国务院上半年金融统计工作新闻发布会上，中国人民银行相关负责人表示，RRR降息是货币政策恢复正常后的例行流动性操作，稳健货币政策取向没有改变。

东方金城首席宏观分析师王庆认为，在多目标综合平衡下，下半年政策利率有望保持稳定。下一步，监管部门可能会更多利用结构性政策工具，如加强小微企业减税降费，适度扩大包容性强、资本利率低、投资精准的再融资规模等。要加大对国民经济薄弱环节和重点支持领域的定向滴灌力度，同时坚持稳健中性的货币政策基调。