投资中，没有必要为了获得非凡的结果，而做出非凡的事情_布谷新金融

1.

指数定投，实盘回顾。

从2019年开始到昨天，小实盘涨了13.76%，跑输沪深300指数 5.61%。

从2017年9月5日实盘成立（沪深300指数3857点）到昨天为止，累计收益率为 0.49%，同期沪深300下降 6.82%，跑赢基准 7.31%。

实盘详情，可以点击文末的“这里”参考（定投模式以累计收益率为准，图中显示的曲线、最大回撤、年化波动率、夏普比率数据均按照净值计算，不准，勿参考）。

且慢app改版后，很多新朋友找不到实盘的入口了，搜索路径为：app首页 -> 更多投资选择  -> 更多投资服务 -> 搜索财局小实盘，点击关注，以后发车消息就能及时收到了。

指数基金的优势，概括起来有四点：成分股优胜劣汰、规则简单、估值透明、分散风险避免个股黑天鹅，对于上班族来说，定投指数基金的性价比很高。

2.

包商银行被人行接管，我们不管城商行的风控比起国有大行差距有多大，即便是在城商行买正规理财的亲，也要谨慎一些了，特别提醒一下。

首批日经指数，华安日经225ETF问世，对国内的指数投资者来说，多元化配置时，又多了一个不错的工具选择。

援引媒体报道，当前的日经225指数估值也不低，动态pe为15.2倍，过去20年历史分位点在14%的位置。

险资，对于权益类的投资上限，有望从30%提升到40%，长投利好。

包括沪深300、中证500、上证50等在内的A股市场主要指数，一般每半年调整一次样本股，最近的一次调整实施时间是在下个月，6月17日。

3.

东方红资管团队翻译了一篇2018年CFA公开发布的获奖论文《Buffer's Alpha》，作者是Andrea Frazzini、David Kabiller、Lasse Hije Pedersen。

这篇意义重大的论文，证明了巴菲特的成功靠的既不是运气也不是魔法，而是归功于他成功实践了价值投资，创造了高额回报，这对每个坚持价值投资的实践者来说，都是一个非常大的鼓励。

原文很长，专业术语很多，我截取了部分重要观点，如果你没时间看原文，看下面的观点也可以：

巴菲特的历史平均杠杆率为1.7倍。

如果一个人对市场的运用1.7倍的杠杆，可以将市场平均的平均回报率放大到约12.7%，但这仍低于伯克希尔平均约18.6%的回报率。

伯克希尔的杠杆成本异常之低，源于其拥有的保险浮存金，保险浮存金的平均年化成本只有1.72%，比美国国债的平均利率还低约3个百分点。伯克希尔的负债中约有35%由保险浮存金构成，剩余负债由应付账款（无息）与衍生品合约负债构成。

伯克希尔帝国中，上市公司衡量的业绩标准是巴菲特的选股能力，而非上市公司的业绩衡量的是他对公司的治理能力，二者表现都不错，但前者的夏普比率优于后者，说明他的选股能力相对更优。

从1980年到2017年，伯克希尔持仓中，平均有65%的资产是非上市公司，35%是上市公司资产。非上市公司的比例逐年稳步增长，上世纪80年代初不足20%，到2017年超过78%。

伯克希尔股票回报率，远高于上市公司股票与非上市公司投资组合的回报率。

巴菲特选股时不追逐趋势，偏好购买安全（低β）、便宜（P/B低）、优质（盈利稳定、高分红的成长性股票）的股票。长期坚持这个好策略，在其他人可能被迫贱卖或艰难时刻幸存下来，并利用杠杆提高回报率。

在投资中，没有必要为了获得非凡的结果而做出非凡的事情。

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