诺辉健康赴港招股书：两年半净亏近9亿 2019年销售费用增191%

中新经纬客户端11月12日电 (张燕征)癌症早筛的二级市场赛道上即将迎来新的入局者。近日，来自浙江杭州的诺辉健康向港交所递交了主板上市申请，高盛和瑞银担任其联席保荐人。11月11日，据路透旗下IFR引述市场消息人士称，诺辉健康最快明年初在港上市，计划集资3亿美元(约23.4亿港元)。

作为中国首家专注于癌症早筛的生物高科技公司，诺辉健康的产品管线覆盖肠癌、宫颈癌、胃癌、肺癌、肝癌等领域。目前，诺辉健康两大结直肠癌筛查测试产品常卫清及噗噗管已上市销售。不过，其两款产品的营收远不能覆盖公司的各项支出。

两年半净亏近9亿元

诺辉健康在招股书中表示，本次募集资金将用于为常卫清的商业化及进一步开发提供资金；为持续销售及营销噗噗管提供资金；为正在进行及计划进行的研发提供资金以发展管线产品等。

官网显示，诺辉健康创立于2013年，是中国癌症早筛的引领者和居家检测的开创者。公司在北京、杭州和广州设立共计两万平方米的第三方医学检验实验室，其自主研发的常卫清是中国首个也是目前唯一一个获得国家药品监督管理局批准的癌症早筛产品。公司专有的非侵入性粪便FIT测试噗噗管为中国首个获国家药监局批准的自检FIT筛查产品。

诺辉健康表示，常卫清的目标客户为中国1.2亿的结直肠癌高危人群，可让用户居家采集粪便样本。噗噗管的目标客户为被建议进行结直肠癌筛查的中国大众市场人群(于2019年有6.33亿人)，旨在普及结直肠癌筛查意识及识别高危人群。另据弗若斯特沙利文报告，中国的结直肠癌筛查市场仍未大量开发，2019年筛查普及率仅为16.4%，而美国则为60.1%。

面对广阔市场，手握两大产品“法宝”的诺辉健康并未形成强势“吸金”效应。财务信息显示，2018年、2019年及2020年上半年，诺辉健康实现营收分别为1881.6万元人民币、5827.5万元和1052.6万元，公司的毛利率分别为20.4%、58.9%及21.3%。相应的净利润分别为-2.25亿元、-1.06亿元和-5.53亿元。两年半的时间内，诺辉健康亏损8.84亿元。

对于净利巨额亏损，诺辉健康表示，公司的绝大部分经营亏损来自研发项目产生的开支及与经营相关的销售及行政开支。

2019年销售费用增191%

值得注意的是，诺辉健康两大主营产品的收入尚不能覆盖其投入的销售费用。

具体来看，上述报告期内，常卫清和噗噗管共产生收入分别为1880万元、5400万元和980万元。而从销售费用方面看，2018年至2019年，销售及分销开支从2595.9万元激增至7560.9万元，同比增长191.26%，2020年上半年的销售支出为2091.2万元，相较于上年同期的1390.6万元，同比增长50.38%。

另外，诺辉健康的研发投入力度并不如销售端。2018年至2019年，诺辉健康的研发费用从1477.9万元升至2637.1万元，同比增长78.44%，2020年上半年的研发费用为1047.1万元，较上年同期的1051.7万元，略有下降。

诺辉健康还透露，公司正在开发两种胃癌及宫颈癌的癌症筛查后期候选产品。幽幽管，一种基于粪便的自检胃癌筛查测试，公司已于2020年完成注册试验，并预期于2020年底向国家药监局提交注册申请。宫证清，一种非侵入性尿液宫颈癌家用筛查测试，公司预期将于2021年启动宫证清注册试验。

诺辉健康产品开发阶段 来源：诺辉健康招股书

诺辉健康在招股书中指出，医疗器械开发需要大量的前期资本开支，且存在候选产品将无法取得监管批准或不具备商业可行性的巨大风险，公司将继续产生与持续经营相关的巨额开支。

5个月前刚获得E轮3000万美元融资

招股书显示，诺辉健康由陈一友和朱叶青联合创办，2015年在中国开始进行研发业务。

事实上，两位创始人一边进行癌症早筛研发业务，同时也在绘就着资本版图。从2016年至今，诺辉健康经历了五轮融资，获得融资金额共1.56亿美元。

2016年4月，诺辉健康完成A轮2000万美元融资，获君联资本、软银中国等机构投资；2017年9月，完成B轮2000万美元融资，由启明创投领投，君联资本、软银中国、普渡科技跟投；2019年5月，完成C轮6600万美元融资，由鼎��投资集团、君联资本、软银中国投资；2020年4月、7月先后获得2000万美元D轮和3000万美元E轮融资，投资者包括Rock Spring Capital(岩泉资本)、OrbiMed(奥博资本)、礼来亚洲基金、华润正大生命科学基金、美国杜克大学资产管理公司等。

招股书披露，诺辉健康在上市前的股东架构中，董事会主席及首席科学官陈一友持有13.48%股份，为公司第一大股东；投资机构启明实体和MST Development Limited分别为公司第二及第三大股东，分别持股10.52%和6.75%。联合创始人兼CEO朱叶青通过NHYJ Holdings也持有部分股权。

上市前的股东架构 来源：诺辉健康招股书

如今，癌症早筛这条赛道上显得热闹非凡。2020年6月，燃石医学和泛生子先后登陆纳斯达克，同是6月，诺禾致源在其第二次冲刺A股未果后，将上市地点从创业板换成上交所科创板，再次申报IPO。近年，吉加因、基准医疗、海普洛斯、�d远基因也已完成数轮融资。回看过去，贝瑞基因(000710,股吧)和华大基因(300676,股吧)已于2017年在A股上市。

兴业证券在研报分析指出，癌症早筛是基因测序行业最为活跃的方向之一，主要通过检测从肿瘤原发或转移部位释放到血液中的ctDNA来检测早期癌症，操作简便，是癌症诊断从有创到无创的重大革新，近年来正不断得到政策支持和监管机构的认可。兴业证券(601377,股吧)认为，随着中国国内部分早筛产品落地可期，早筛检测将成为癌症市场的下一个爆发点。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)