星光不问赶路人，时光不负有心人_布谷新金融

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到了周末，照例回顾一下小实盘的表现。

运行472天，累计收益率-12.74%。2017年9月5日建立小实盘，当时沪深300指数3857点，到现在下跌了21.46%，实盘跑赢基准8.72%。

到牛市下车的策略依然没有任何变化。星光不问赶路人，时光不负有心人，坚持就好。

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经过一年多的实践，发现机构预测的净利润数据挺不靠谱的。

借着最近众多指数调仓的机会，修正一下计算G值的方法，G值即未来1~2年的指数净利润复合增长率。

新方法：大部分指数将采取扣非净利润过去3年的历史年复合增长率，加上过去4个季度也就是TTM值，再取两者的平均值（也就是权重各一半），不再考虑机构的预测值。

港股类的指数，因为不好找TTM的数据，这里直接以扣非净利润过去3年的历史年复合增长率作为G值。

这样算下来的G值变动很大，但我觉得也更接近事实真相。如果过去3年的业绩都达不到预测值，那机构的预测值的可信度又有多少呢。

我做的估值表本意是供自己投资参考的，分享出来可以供大家参考，但大家也需要有自己的判断喔，我也并非什么权威。

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因为之前参考的机构预测值较为乐观，所以此次调整后，不少指数的G值都下降不少。

下面重点来说几个指数。

1.鉴于新能源汽车明显的周期性特点，为了不误导大家，国证、中证新能车指数不再做G值，主要依靠其余指标做估值判断。

2.为了更好的看清分位点的估值，我把恒生国企精明指数改为恒生国企指数，但估值表中的基金代码依然用跟踪国企精明指数的160138，不明白的可以看这篇文章-->大杀器来了！国企精明指数基金-160138，可替代H股ETF。

3.创业板指、创业板50指数，过去3年扣非净利润年复合增长率其实是负值，但最近一年TTM的增长率分别是3.57%、19.48%，这里暂时取TTM的增长率为G值。

4.中证消费PE分位点处于近10年22.99%的分位点，低估一些，但从PEG来看属于正常估值范围，暂且放入正常。

医药类的指数看PEG不一定准，大家可以重点看其他指标。

5.中证养老指数看PEG的话，并没有被低估。

中证医疗指数确实高估。

中证传媒看PEG并非低估，而且这个行业商誉累计较大，需谨慎一些。

6.更新后央视50没有以前那么低估了。

上证红利股息率达到5%的五星标准，只是与中证红利一样，这两个指数的增速太低了，结合分位点数据来看还不错，属于低估。

深证红利指数增速不错，在三大指数中脱颖而出，虽然预计18年没有之前的3年平均那么高了，但也还可以吧，股息率较低是因为成长性较好。

7.恒生指数看PEG属于合理偏上的水平，但看股息率、PE历史分位点等数据，暂时放入低估。

8.用事实说话，恒生中盘、中证香港中小盘指数的增长率惊到我了。前者过去3年的净利润年复合增速为15%，而后者值只有3.77%。

9.中证500过去3年扣非净利润的高速增长，但我觉得这种高速不可持续，选TTM值即最近一年的扣非净利润增长率作为G值。

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就估值表中A股指数的扣非净利润，我把过去3年与最近一年即TTM的差异做了个排序，挺有意思的。

（1）我们先看TTM大于过去3年复合增长率的指数：

创业板两个指数的表现，在最近一年挺不错的，至少与过去3年的均值相比较是这样，可能这就是吸引不少资金的原因之一。

但即便创业板能稳定在目前的增长率，相对于高企的估值，也是不划算的，暂时不投，继续观察。

其余几个指数，最近一年的表现好于过去3年的均值。

（2）再看TTM小于过去3年复合增长率的指数，挺多的：

环境治理指数的扣非净利润增长率，相比中证环保来说，较为稳定。

三大红利指数、白酒等优质指数，过去一年均有不同幅度的下降。其余指数的表现，大家可以自己看看。

过去的一年，众多指数盈利能力下降，也印证了经济形势的确不太好。

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新版的估值表如下，其中的恒生国企指数，因为系统原因此版不准，勿参考，其余指数均OK。

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